PTTEP มีอะไรดี? 'เมย์แบงก์' ชูหุ้นเด่นบิ๊กแคปกลุ่มพลังงาน

#ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) สแกนหุ้น บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP แนะนำ “ซื้อ ” แต่ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 141 บาท จากเดิม 158 บาท เนื่องจากปรับลดสมมติฐานปริมาณการผลิต และปรับเพิ่มสมมติฐานต้นทุนและค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) อย่างไรก็ตาม มองว่า PTTEP ยังคงเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า PTT สำหรับการลงทุนในหุ้นบิ๊กแคพในกลุ่มพลังงานของไทย โดยปัจจุบันมีมูลค่าที่น่าสนใจ โดยเทรดที่ P/BV 0.95 เท่าขณะที่ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ 12% ทั้งนี้ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นอัพไซด์ให้กับหุ้น ขณะที่ดาวน์ไซด์อาจมาจากการเติบโตของปริมาณการผลิตในระยะยาว

OPEC+ มีแนวโน้มเดินหน้าตามแผนเพิ่มกำลังการผลิต ฝ่ายวิจัยคงประมาณการราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 70-71 เหรียญสหรัฐร์ต่อบาร์เรล สำหรับปี 68-69 โดยตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า OPEC+ จะเดินหน้าตามแผนการเพิ่มกำลังการผลิต (เริ่มตั้งแต่เมษายนนี้) อย่างน้อยในช่วง 3-6 เดือนแรก สำหรับ PTTEP แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะส่งผลกระทบ แต่จะถูกบรรเทาลงบางส่วน เนื่องจากกว่า 70% ของปริมาณการผลิตเป็นก๊าซธรรมชาติซึ่งมีความสัมพันธ์กับราคาน้ำมันต่ำ การเติบโตของปริมาณการผลิตช่วยลดแรงกดดันจากราคาน้ำมัน โดยคาดว่าปริมาณการผลิตของ PTTEP จะเติบโต 3.5% และ 2.7% ในปี 68-69 ตามลำดับ

ทั้งนี้ มองว่าการเติบโตในช่วงสองปีนี้มีความแน่นอนค่อนข้างสูง เนื่องจากส่วนใหญ่มาจากโครงการในประเทศไทยและสินทรัพย์ที่เพิ่งเข้าซื้อ อย่างไรก็ตามในระยะยาวฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองที่ระมัดระวังมากกว่าเป้าหมายของผู้บริหาร โดยเฉพาะในปี 71-72 ซึ่งฝ่ายวิจัยประเมินปริมาณการผลิตต่ำกว่าคาดการณ์ของบริษัท 8-10% เนื่องจากความล่าช้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในโครงการสำคัญ

Valuation น่าสนใจ พร้อมปันผลสูง PTTEP ซื้อขายที่พรีเมียมเมื่อเทียบกับหุ้นพลังงานไทยส่วนใหญ่ แต่ฝ่ายวิจัยยังคงมองว่าน่าสนใจจาก ROE ที่อยู่ในระดับเลขสองหลัก เมื่อเทียบกับ PTT มองว่า PTTEP มีความน่าสนใจมากกว่าเนื่องจาก PTT ซื้อขายที่ P/BV ที่มีส่วนลดเพียงเล็กน้อยที่ 0.83 เท่าแต่มี ROE ต่ำกว่ามากที่ 8.7% นอกจากนี้ คาดว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลของ PTTEP ที่ 6% นั้นมีความน่าสนใจและถือว่ามีความปลอดภัยค่อนข้างมาก