#ทันหุ้น - บล.ทรีนีตี้ ส่องหุ้น ธนาคารทหารไทยธนชาต จำกัด (มหาชน) หรือ TTB กำไร Q1/68 อยู่ที่ 5,096 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และอ่อนตัว 4%YoY ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยราว 4% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวจากการปรับลดของสินเชื่อ และ NIM ส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยทรงตัว แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัว แต่มีกำไรจากเงินลงทุนมาช่วยชดเชย ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงเล็กน้อย ซึ่งยังมีการตั้งสำรองส่วนเกินเพื่อรองรับความไม่แน่นอนจากปัจจัยมหภาค ฝ่ายวิจัยจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 68 ลง สะท้อน NIM ที่อาจอ่อนตัวมากกว่าคาด มอง Upside ค่อนข้างจำกัด แนะนำเพียง “ถือ”

*กำไร Q1/68 ต่ำกว่าคาด

TTB ประกาศกำไร Q1/68 ที่ 5,096 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และอ่อนตัว 4%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 4% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวราว 4%QoQ จากการปรับของสินเชื่อ 2.5%QoQ (ลดลงทุกกลุ่มสินเชื่อ ทั้งรายย่อย SME และธุรกิจขนาดใหญ่) และการลดลงของ NIM ราว 12 bps จากไตรมาสก่อน จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อลอยตัว ด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยทรงตัว QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัวลง ทั้งในส่วนของค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวเนื่องกับสินเชื่อ ค่าธรรมเนียมธุรกิจประกัน และค่าธรรมเนียมธุรกิจกองทุนรวมก็ตาม แต่มีกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นช่วยชดเชย ด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ปรับตัวลงเล็กน้อยราว 2%QoQ จากความสามารถในการควบคุมคุณภาพหนี้ได้ดี ซึ่งในสำรองดังกล่าวยังมีการตั้งสำรองส่วนเกิน (Management Overlay) แม้ว่าสัดส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.75% จาก 2.59% ใน Q4/67 แต่เป็นผลจากการ Write-off ที่น้อยลง ส่วน NPL Coverage Ratio ยังอยู่ในระดับที่สูงกว่า 150%

*ปรับลดกำไรปี 2568 ลง 

ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลงราว 6% จากประมาณการก่อนหน้ามาอยู่ที่ 20,218 ล้านบาท (-4%YoY) เพื่อสะท้อนแนวโน้มของ NIM ที่อาจอ่อนตัวมากกว่าคาด จากเดิมที่ฝ่ายวิจัยคาดอ่อนตัวเพียงเล็กน้อย แม้ว่าจะมีผลประโยชน์ทางภาษีเข้ามาช่วยหนุน แต่ด้วยปีก่อนที่มีการใช้ผลประโยชน์ทางภาษีเช่นกัน ทำให้ภาษีไม่ใช่ปัจจัยหนุนหลักที่จะทำให้กำไรเติบโต ขณะที่แนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลงจากความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อ โดยกำไรงวด Q1/68 คิดเป็นราว 25% ของประมาณการกำไรทั้งปี

*Upside ค่อนข้างจำกัด

จากการปรับประมาณการ ทำให้ฝ่ายวิจัยได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.96 บาท อิง PBV 0.75 เท่า (สมมติฐานรวมการตัดหุ้นซื้อคืนไปแล้ว) โดยราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside จากราคาเป้าหมายไม่มาก แม้ว่าปันผลจะค่อนข้างสูงในระดับที่ราว 6-7% (ปันผลสำหรับ 2H67 อยู่ที่ 0.067 บาท XD 25 เม.ย. 68 คิดเป็น Residual Div.Yield ราว 3.5%) จึงแนะนำเพียง “ถือ” ด้านความเสี่ยง การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

ช่องทางเฟสบุ๊ก ติดตามข่าวได้ที่เพจ ทันหุ้นออนไลน์

https://www.facebook.com/thunhoonnews

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

X คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/