#ทันหุ้น - บล.โกลเบล็ก ส่องหุ้น บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH กำไร Q1/68 ที่ 1,734 ลบ. -13%YoY -9%QoQ จากฐานกลุ่มผู้ป่วยชาวคูเวตและ UAE ที่หายไป รวมถึงการเข้าสู่ช่วงรอมฎอน แนวโน้มกำไร Q2/68 ราว 1,718 ลบ. -11%YoY -1%QoQ จากเหตุการณ์แผ่นดินไหว รวมทั้งวันหยุดยาวในช่วงเทศกาลสงกรานต์ ปรับประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 68 ลดลง 2-3% จากแนวโน้ม Q2/68 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้เดิม คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับลดราคาเหมาะสมสู่ 226 บาท จากเดิม 234 บาท
ฺ
BH งวด Q1/68 มีกำไร 1,734 ลบ. -13%YoY -9%QoQ จากฐานกลุ่มผู้ป่วยชาวคูเวตและ UAE ที่หายไป รวมถึงการเข้าสู่ช่วงรอมฎอน เป็นไปในทิศทางเดียวกับที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด โดยมีรายได้จากกิจการโรงพยาบาล 6,120 ลบ. -6%YoY -5%QoQ จากการเข้าสู่เดือนรอมฎอนระหว่างวันที่ 1-31 มี.ค 68 เทียบกับปีก่อนอยู่ในช่วงวันที่ 11 มี.ค.-9 เม.ย.67 ส่งผลต่อการเดินทางมารักษาของกลุ่มผู้ป่วยชาวตะวันออกกลาง (มีสัดส่วน 18% ของรายได้รวม)
นอกจากนี้ ยังมีผลกระทบจากการหายไปของผู้ป่วยชาวคูเวต และ UAE ตั้งแต่ช่วงกลางปี 67 เนื่องจากการปรับนโยบายส่งตัวผู้ป่วยออกมารักษานอกประเทศซึ่งปีก่อนบริษัทมีรายได้จากกลุ่มดังกล่าวราว 5% แต่บางส่วนถูกชดเชยจากการปรับขึ้นค่าบริการตั้งแต่ต้นปีเฉลี่ยราว 4% สอดคล้องกับ %EBITDA ปรับลดลงจากปีก่อนมาที่ 37.7% (Q1/67 = 40.7%, Q4/67 = 36.8%)
แนวโน้มกำไร Q2/68 ราว 1,718 ลบ. -11%YoY -1%QoQ จากเหตุการณ์แผ่นดินไหว รวมทั้งวันหยุดยาวในช่วงเทศกาลสงกรานต์ โดยประเมินแนวโน้มรายได้และกำไร Q2/68 ราว 6,094 ลบ. -3%YoY -0.4%QoQ และ 1,718 ลบ. -11%YoY -1%QoQ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในวันที่ 28 มี.ค.68 ทำให้บางเที่ยวบินระหว่างประเทศถูกยกเลิก และทำให้การเดินทางระหว่างประเทศชะลอออกไป 7-10 วัน ประกอบกับวันหยุดยาวในช่วงเทศกาลสงกรานต์ส่งผลต่อแผนการวางแผนเดินทางมารักษาของผู้ป่วยต่างชาติ
นอกจากนี้ ยังมีกลุ่มชาวจีนและพม่าที่ปรับตัวลดลง ทั้งจากเหตุการณ์ความไม่ปลอดภัยในประเทศไทย รวมทั้งเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่พม่าเป็นจุดศูนย์กลาง ขณะที่ %EBITDA คาดทรงตัวใกล้เคียงไตรมาสก่อน แต่คาดอ่อนลง YoY จากเหตุการณ์ข้างต้นที่กระทบต่อการเดินทางของกลุ่มผู้ป่วยโรคซับซ้อน ประกอบกับกลุ่มผู้ป่วยคูเวตที่หายไปจากการปรับนโยบายภายในประเทศตั้งแต่ช่วงกลางปีก่อน ซึ่งปัจจุบันยังไม่ได้รับการติดต่อกลับมา อย่างไรก็ตาม กลุ่มผู้ป่วย UAE มีการติดต่อกลับมาแล้ว โดยมีการต่อสัญญาแบบ Guarantee of Payment (GOP) จากหน่วยงานภาครัฐ
หั่นรายได้-กำไรสุทธิปี 68 ลง 2-3% จาก Q2/68 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ ฝ่ายวิจัยปรับคาดการณ์รายได้ปี 68 ลดลงราว 2-3% สู่ 25,688 ลบ. ทรงตัวจากปีก่อน จากเหตุการณ์ข้างต้นในช่วง Q2/68 ที่กระทบต่อการเดินทางมารักษากับกลุ่มผู้ป่วยโรคซับซ้อน (High Intensity) แต่บางส่วนถูกชดเชยจากการเริ่มกลับมาของกลุ่มผู้ป่วย UAE คาดช่วยหนุนรายได้ราว 1-2% ส่วนแนวโน้ม %EBITDA คาดปรับลดลงเล็กน้อยสู่ 39.2% จาก 39.3% ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยปรับคาดการณ์กำไรปี 68 ลดลง 3% สู่ 7,691 ลบ. -1%YoY
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับลดราคาเหมาะสมสู่ 226 บาท จากเดิม 234 บาท ประเมินราคาเหมาะสม BH ปี 68 โดยอิง Prospective PE ที่ 23.5x ณ ระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี ซึ่งค่าเฉลี่ยในอดีตอยู่ที่ราว 30.5x และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มโรงพยาบาลซึ่งอยู่ที่ระดับ 35.4x โดย PE ถูกปรับลดลงจากค่าเฉลี่ย (Derating) สะท้อนภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อที่อ่อนแอ และภาวะตลาดในปัจจุบัน ขณะที่ เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 ลดลงสู่ 9.68 บาท/หุ้น (จากเดิม 9.97 บาท) ส่งผลให้ปรับราคาเหมาะสมปี 68 ลดลงสู่ 226 บาท (จากเดิม 234 บาท) อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงมีอัพไซต์จากราคาเป้าหมาย 38% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา อ่านเพิ่มเติม