"SAWAD" หยวนต้าแนะซื้อ ชี้กำไร Q1/68 จุดต่ำสุดของปี

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD รายงานกำไรสุทธิ Q1/68 จำนวน 1,100 ลบ. ลดลง 12.8% YoY และ 10.2% QoQ แย่กว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด 7.1% และ 7.9% ตามลำดับ โดยถูกกดดันหลักๆ จากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น 4.6% QoQ มากกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 10.6% หลัง NPL ปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.6% จาก 3.5% ใน Q4/67 และเป็นการตั้งสำรองเพื่อความระมัดระวัง ต่อความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ ทำให้ Credit Cost เพิ่มขึ้นเป็น 1.8% จาก 1.6% ใน Q4/67

นอกจากนี้รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิยังปรับลง 5.1% QoQ หลังสินเชื่อรวมลดลง 2.8% QoQ จากการชะลอการปล่อยสินเชื่อใหม่ในกลุ่มเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ และเพิ่มความระมัดระวังในการคัดกรองลูกหนี้ใหม่โดยเพิ่มเงื่อนไขเงินดาวน์ที่สูงขึ้น ส่วนสินเชื่อจำนำทะเบียนรถมีการลด Loan to Value เพื่อจำกัดความเสี่ยงของสินเชื่อในพอร์ต ขณะที่ NIM ปรับลดลงเหลือ 14% จาก 14.4% ใน Q4/67 หลังผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลงตามปัจจัยฤดูกาล หักล้างประเด็นบวกจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง

*คงกำไรปี 68 คาด Q2/68 ฟื้น

ทั้งนี้ กำไรสุทธิ Q1/68 คิดเป็น 21.4% ของประมาณการทั้งปี โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการเดิม และคาดแนวโน้มกำไรสุทธิใน Q2/68 จะกลับมาทรงตัว YoY และฟื้นตัว QoQ หนุนจาก 1) บริษัท มีสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจากการออกหุ้นกู้ ทำให้คาดบริษัทจะเริ่มกลับมาขยายสินเชื่ออีกครั้ง โดยเฉพาะกลุ่มที่ผลตอบแทนคุ้มกับความเสี่ยงอย่างจำนำทะเบียนรถยนต์ 2) ต้นทุนทาง

การเงินคาดทยอยปรับตัวลง ทั้งจากผลของดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลง และผลบวกจากการออกหุ้นกู้ใหม่ที่อิงกับ Fitch Rating ที่ระดับ A- ทำให้ต้นทุนดอกเบี้ยลดลง และ 3) คาดการตั้งสำรองจะทรงตัว และมีผลขาดทุนจากการขายรถยึดต่ำลง หลังราคารถยนต์มือสองฟื้นตัวขึ้นได้ดี หนุนให้คาดทั้งปี 2568 SAWAD จะมีกำไรสุทธิ 5,131 ลบ. ทรงตัว YoY

ฝ่ายวิจัยมองว่าผลดำเนินงานของ SAWAD จะเริ่มฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ Q2/68 เป็นต้นไป ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันตอบรับปัจจัยลบไปมากแล้ว และซื้อขายด้วย Valuation ที่ไม่แพงเทียบกับคู่แข่ง จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 39.3% จากมูลค่าพื้ฐานปี 2568 ที่ 34 บาท (ปรับมูลค่าพื้นฐานเป็น Fully Diluted รวมผลกระทบจากหุ้นปันผลจำนวน 151 ล้านหุ้นที่จะเพิ่มเข้ามา)