2 โบรกฯ หั่นราคาเป้าหมายหุ้น SAWAD ลง หลังบริษัทปรับลดเป้าสินเชื่อปีนี้เป็นโต 5-10%

#SAWAD #ทันหุ้น-โบรกเกอร์ 2 รายได้ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD หลังจากที่ได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ โดยได้ปรับลดประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายหุ้นลง หลังจากที่ผู้บริหาร SAWAD ได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปีนี้ลงเป็นเติบโต 5-10% จากเดิมเป้าอยู่ที่10-15% หลังจากที่แนวโน้มเศรษฐกิจอ่อนแอลง

บล.กสิกรไทย ระบุว่า SAWAD มีแผนจะลดสัดส่วนสินเชื่อของธุรกิจเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ปีนี้ลงเป็น 25-27% ของสินเชื่อรวมจาก 29% ในไตรมาส 1/68 โดยปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักมาจากผลิตภัณฑ์สินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และสินเชื่อจำนองที่ดิน จากการที่สัดส่วนสินเชื่อเช่าซื้อลดลง ซึ่งปกติจะสร้างผลตอบแทนจากสินเชื่อที่สูงกว่าสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ ผลตอบแทนจากสินเชื่อและอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย(NIM) จะยังคงลดลงในไตรมาสต่อๆ ไป โดยคาดว่าสินเชื่อปี 2568 จะลดลง 3% ในขณะที่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ จะลดลง 12%

ฝ่ายวิจัยกสิกรไทย ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ของ SAWAD ลง 17%, 19% และ 18%เป็น 4.4 พันล้านบาท, 4.7 พันล้านบาท และ 5.3 พันล้านบาทตามลำดับ เนื่องจากผลประกอบการไตรมาส 1/68 ที่อ่อนแอ พร้อมทั้งปรับลดสมมติฐาน NIM ลง 1.56% ,1.38% และ 1.24% ตามลำดับ และลดสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อลงเป็นลดลง 3%, เพิ่มขึ้น 5% และเพิ่มขึ้น 7% จากเดิมคาดเพิ่มขึ้น 3% เพิ่มขึ้น 6% และเพิ่มขึ้น 9% ในช่วงปี 2568-2570

อย่างไรก็ตาม SAWAD กำลังพิจารณากลับมาจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดในปี 2568 หลังจากจ่ายเฉพาะหุ้นในปี 2565-2566 ด้วยสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตของสินเชื่อที่จำกัด ผู้บริหารจึงตั้งเป้าอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 30-50% โดยฝ่ายวิจัยใช้สมมติฐานการจ่ายเงินปันผล 40% ในปี 2568-2570 ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5.4-5.6%

ฝ่ายวิจัยกสิกรไทย คำคำแนะนำถือหุ้น SAWAD แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 21 บาท จากเดิมที่ 23.75 บาท เนื่องจากได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ดังกล่าว

ด้านบล.เอเซีย พลัส ระบุว่า จากการประชุมนักวิเคราะห์ของ SAWAD โทนข้างหน้าดูท้าทาย หลังปรับลดเป้าสินเชื่อจากโต 10% -15% YoY มาที่ 5% - 10% YoY (สินเชื่อ 2Q68 ทรงตัว QoQ และกลับมาเพิ่มขึ้น 2H)โดยการเติบโตเน้นสินเชื่อจำนำทะเบียน มากกว่าเช่าซื้อรถจักรยานยนต์เน้นเพียงประคองตัว ขณะที่เป้าหมาย Credit cost คงเดิม

ทั้งนี้ SAWAD มีแผนกลับมาจ่ายปันผลเป็นเงินสด (2 ปีทีผ่านมา จ่ายหุ้นปันผลเป็นหลัก) โดยระดับ Dividend payout ratio ที่อยู่ในการพิจารณาคือ 30% - 50% อย่างไรก็ดีการจ่ายเงินปันผล ขึ้นอยู่กับการพิจารณาของบอร์ดอีกครั้งในการประชุมปีหน้า

โดยเป้าหมายสินเชื่อข้างต้นยังดูท้าทาย หลังไตรมาส 1/68 ลบ 3% QoQ และ 8% YoY ในมุมฝ่ายวิจัยประเมินสินเชื่อปีนี้ขยายตัวเพียง 1% YoY เป็นปัจจัยกดดันแนวโน้มรายได้รวมปีนี้

-เพื่อสะท้อนภาพข้างต้น ฝ่ายวิจัยปรับลดกำไรสุทธิปี 2568 –69 เฉลี่ย 21% หลักๆ มาจากการปรับลดสมมติฐานรายได้ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาทอ่อนตัว 9% YoY

ด้านการจ่ายปันผล แม้กลับมาเป็นเงินสด แต่ทิศทางกำไรสุทธิชะลอตัว มองว่าทำให้แนวโน้ม ROE ลงมาที่ 12.9% จาก 16.5% ในปี 2567

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัสได้ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้น SAWAD ลงมาที่ 24 บาท จากเดิมอยู่ที่ 38 บาท แม้การปรับฐานของราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมา ทำให้ PBV เหลือ 0.9 เท่า น่าจะสะท้อนทิศทาง ROE และต่ำสุดในกลุ่มฯ แนะนำถือ