AOT กรุงศรี ทบทวนคำแนะนำ-ราคาเป้าหมาย มองยังมีความเสี่ยง

#AOT #ทันหุ้น-บล.กรุงศรี ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ท่าอากาศไทย จำกัด(มหาชน) หรือ AOT หลังจากเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ จากการที่ AOT ได้รายงานกำไรงวดไตรมาส 2/68 ออกมาต่ำกว่าคาดซึ่งเกิดจากรายการพิเศษ ได้แก่การคืนเงินให้ผู้เช่าหลัก 802 ล้านบาท ที่เรียกเก็บมาก่อนหน้านี้ เนื่องจาก AOT เปิดให้บริการอาคาร SAT-1 ที่สนามบินสุวรรณภูมิช้ากว่าประมาณการ(จาก 1 เม.ย. 2566 เป็น 28 ก.ย. 2566) และค่าใช้จ่ายพิธีเกิด Runway 3 ที่สนามบินสุวรรณภูมิ ราว 100 ล้านบาท หากไม่รวม 2 รายการดังกล่าว กำไรไตรมาส 2/68 จะใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด

ฝ่ายวิจัยกรุงศรี ระบุว่า อย่างไรก็ตาม การคืนเงินให้ผู้เช่าหลักทำให้มีประเด็นกังวลกรณีที่ผู้เช่าหลักสามารถชำระผลประโยชน์ขั้นต่ำให้ AOT ในช่วงปลายเดือน เม.ย. 2568 ได้ อาจเกิดจากการได้เงินคืนข้างต้นมาเป็นตัวช่วย ดังนั้น ช่วงปลายเดือน พ.ค.2568 จะมีงวดชำระผลประโยชน์ขั้นต่ำอีกครั้งต้องติดตามว่าผู้เช่าหลักจะสามารถชำระได้หรือไม่ ดังนั้น AOT ยังมีความเสี่ยงรายได้ผลประโยชน์ขั้นต่ำจากผู้เช่าหลักต่ำกว่าคาด

โดยฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและราคาเป้าหมายของหุ้น AOT เพื่อรวมความเสี่ยงรายได้ผลประโยชน์ขั้นต่ำจากผู้เช่าหลักต่ำกว่าคาด เบื้องต้นประเมินเป็นกรอบราคาเป้าหมายที่ 30-30.25 บาท ภายใต้สมมติฐาน (1) หากผู้เช่าหลักสามารถชำระผลประโยชน์ขั้นต่ำได้ตามสัญญาปัจจุบันราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 50.25 บาท โดยทุกๆ -10% ที่ผลประโยชน์ขั้นต่ำลดลงจะส่งผลต่อราคาเป้าหมาย -7% และ (2) กรณี Worst case หากผู้เช่าหลักจ่ายผลประโยชน์ขั้นต่ำได้เพียงเท่ากับสัญญาก่อนหน้าในปี 2562(ผลประโยชน์ขั้นต่ำลดลงจากสัญญาปัจจุบัน -56%) ราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 30 บาท