KTB คุณภาพสินทรัพย์แกร่ง-ปันผลสูง

#ktb #ทันหุ้น - การซื้อขายหุ้นของธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB วันที่ 6 มิ.ย.68 ราคาหุ้นเคลื่อนไหวในช่วง 22.10-22.70 บาท ก่อนปิดครึ่งวันเช้าที่ 22.30 บาท เพิ่มขึ้น 0.40 บาท หรือเพิ่มขึ้น 1.83% มูลค่าการซื้อขาย 663.41 ล้านบาท

KTB จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 5 มิ.ย. โบรกเกอร์มีมุมมองในเชิงบวก มองว่าคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในเกณฑ์ที่บริหารจัดการได้ แม้ในครึ่งปีหลังมีความท้าทายในการปล่อยสินเชื่อ โดยมองว่า KTB เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลในอัตราสูงเหมาะกับการถือลงทุน

บล.บัวหลวงระบุว่า KTB คาด GDP growth ปีนี้จะอยู่ในกรอบ 0.7-2.0% YoY โดยคาดเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงในครึ่งปีหลัง 2568 ทำให้ยังคงเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อในปีนี้

ทิศทางคุณภาพสินทรัพย์ยังบริหารจัดการได้ โดยยังไม่เห็นสัญญาณที่น่ากังวล โดย KTB คาด credit costจะทยอยลดลงในช่วงที่เหลือของปี

KTB ประเมินว่าแบงก์ชาติจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 25bps ในปีนี้ มาที่ 1.50% ซึ่งจะกดดัน NIM ในช่วงที่เหลือของปี

บล.บัวหลวงประเมินว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ KTB น่าจะบริหารจัดการได้ จากการมี loan-loss coverage ratio สูงรองรับความผันผวนของเศรษฐกิจได้ แนะนำ “ซื้อ”

บล.ดาโอมีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะความมั่นใจเรื่อง Credit cost ที่จะยังอยู่ในกรอบเป้าหมายและ NPL ยังคุมได้ดี โดยจะไม่เพิ่มขึ้นมาก แม้ว่าภาพเศรษฐกิจจะดูชะลอตัวลง เพราะ New NPL มีเข้ามาน้อยมากๆ โดยยังคงเป้าที่น้อยกว่า 3.25% (บล.ดาโอคาด 3.23%) ขณะที่สินเชื่อแม้ว่าจะท้าทายกับเป้าที่ให้ไว้ที่ทรงตัว YoY (บล.ดาโอคาด -2%) แต่จะเน้นสินเชื่อบ้านและบ้านแลกเงินมากขึ้น ทำให้ NIM มีโอกาสเป็น upside ที่จะเพิ่มขึ้นได้ ขณะที่จะยังคงจ่าย Dividend payout ที่ระดับสูงเท่ากับปีก่อน และมีโอกาสซื้อหุ้นคืนในอนาคต

บล.ดาโอคงคำแนะนำ "ซื้อ" KTB และราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท อิง PBV ที่ 0.75x (-0.50SD below 10-yr average PBV)

บล.กรุงศรีมีมุมมอง slightly positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เพราะคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง ทำให้ KTB มองว่าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ไตรมาส 1/68 ที่ 124 bps เป็นระดับที่สูงที่สุดของปี 2568 ดังนั้นทั้งปี 2568 มีแนวโน้วอยู่ที่ระดับกลางของกรอบเป้าหมายที่ 105-125bps. เทียบกับเราคาดที่ 125 bps

ทั้งนี้ บล.กรุงศรีคงกำไรสุทธิ 2568 คาดที่ 4.31 หมื่นลบ. หดตัว -2% y-y โดยบล.กรุงศรียังชอบ KTB และคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคารคู่กับ KBANK (BUY, ราคาเหมาะสม 170 บ.) เพราะ i) คาดธนาคารสามารถรักษาระดับเงินปันผล dividend yield 7.3% และมองว่ายังมีโอกาสเห็นการเพิ่ม dividend payout ได้ในอนาคตระยะยาวii) เป็นธนาคารที่มีความเสี่ยงทางด้านคุณภาพสินทรัพย์น้อย จากลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ iii) ธนาคารมีการหดตัวของกำไรสุทธิ 2568 ที่ -2% y-y น้อยสุดกว่ากลุ่มที่ -5% y-y

บล.หยวนต้ามีมุมมองเป็นกลางหลังจบการประชุมนักวิเคราะห์ ภาพเบื้องต้นของ ไตรมาส 2/68 คาดกำไรสุทธิของ KTB จะโต YoY เล็กน้อย จากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ต่ำลง แต่ลดลง QoQ หลังมีปัจจัยกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่ถูกกดดันจากทั้ง NIM ที่ลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยเงินกู้ และสินเชื่อรวมที่ปรับตัวลง (รายงาน ธ.พ. 1.1 ของ KTB เดือน เม.ย. 2568 สินเชื่อลดลง 1%MoM และคาดยังทรงตัวในระดับต่ำต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของ 2568) เพราะ KTB เพิ่มความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อใหม่ สำหรับการตั้งสำรองแม้แนวโน้มจะลดลงแต่คาดไม่ได้ลดลงมาก เพราะบริษัทยังต้องตั้งสำรองเผื่อความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจ (Management Overlay) ส่วนภาพ ครึ่งปีหลัง 2568 คาดโต YoY แต่ลดลง HoH ตามปัจจัยฤดูกาล และแรงกดดันจาก NIM หนุนให้บล.หยวนต้าคงคาดทั้งปี 2568 KTB จะมีกำไรสุทธิ 45,991 ลบ. ทรงตัว YoY

บล.หยวนต้ามองแนวโน้มผลดำเนินงานของ KTB จะทยอยปรับลงในช่วงที่เหลือของปี แต่ด้วยราคาหุ้นที่เริ่มกลับมามี Upside 14.2% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2568 ที่ 25 บาท และมี Div. Yield ราว 7.4% ถือว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นธนาคารที่ปันผลสูง และฐานลูกค้ามีความเสี่ยงไม่มาก เพราะส่วนใหญ่เป็นกลุ่มลูกค้าที่เป็นราชการและรัฐวิสาหกิจที่มีรายได้มั่นคง บล.หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "Trading"

บล.พาย คงคำแนะนำ "ซื้อ" คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงที่ 7.1% ในปี 2568 ด้วยมูลค่าพื้นฐานที่ 24.50 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE 9.5%, Terminal growth 2%) อิง 0.7x PBV ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี (2558-2567) โดยมองว่าเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัวจากความท้าทายสูงขึ้นจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ และความเปราะบางของกลุ่มลูกหนี้รายย่อย และ SME ทำให้ธนาคารต้องเพิ่มความระมัดระวังในการเติบโต อีกทั้ง NIM ลดลงจากวัฏจักรดอกเบี้ยลดลง แต่การควบคุมคุณภาพสินเชื่อที่ดีทำให้สามารถผ่อนคลายการตั้งสำรองหนี้ฯลง และรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยช่วยหนุนให้สามารถรักษาการเติบโตของกำไรเติบโตได้ แม้จะเป็นการเติบโตชะลอตัวที่ 1%/2% ในปี 2568-69

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์สระบุว่า KTB เพิ่มการปล่อยสินเชื่อใน 2 กลุ่มหลัก คือ สินเชื่อที่มีโฉนดที่ดินเป็นหลักประกันเพื่อเพิ่ม Yield และสินเชื่อรีไฟแนซ์บ้าน โดยเลือกเฉพาะจากผู้พัฒนาโครงการที่มีคุณภาพ จุดที่น่าสนใจคือ สินเชื่อรายย่อยของ KTB ถือว่ามีความเสี่ยงต่ำเมื่อเทียบกับธนาคารอื่น เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่เป็นข้าราชการที่มีบัญชีเงินเดือนผูกกับธนาคาร (payroll-linked) ทั้งในกลุ่มสินเชื่อที่มีและไม่มีหลักประกันโดย 50% ของสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นลูกค้าที่มีบัญชีเงินเดือนผูกกับธนาคาร และ 90% ของสินเชื่อบุคคคลแบบไม่มีหลักประกันเป็นลูกค้าที่มีบัญชีเงินเดือนผูกกับธนาคาร

สินเชื่อรายย่อยผ่านช่องทางดิจิตอลยังขยายตัวต่อเนื่อง โดยสินเชื่อนี้ให้ผลตอบแทน 18-20% และมีหนี้เสีย (NPL) ประมาณ 4% คุณภาพสินทรัพย์ยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ โดยใน ไตรมาส 1/68 หนี้เสีย (NPL) เพิ่มขึ้นพียงเล็กน้อย ผู้บริหารเชื่อว่า NPL ratio ปี 2565 จะอยู่ในกรอบเป้าหมาย 3.25% และตั้ง credit cost ปี 2568 ไว้ที่ 105-125bps โดยคาดว่าต้นทุนความเสี่ยงได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน ไตรมาส 1/68 ที่ 130bps

บล.ดีบีเอสฯ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาพื้นฐาน 25.50 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.77 เท่า ณ ราคาปัจจุบันมี P/BV ต่ำเพียง 0.66 เท่า และคาดการณ์ Dividend yield ปีนี้ไว้ที่ 7.3% (จ่ายปีละ 1 ครั้ง)

บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์ มอง KTB ครึ่งปีหลัง 2568 ยังท้าทาย แต่ยังคงเป้าทั้งปีไว้ที่เดิม

ยังคงเป้าหมายทางการเงินไว้ที่เดิม แม้มองเศรษฐกิจ ครึ่งปีหลัง 2568 ค่อนข้างท้าทายจากสงครามการค้า

ปรับคาดการณ์กำไรทั้งปี 68 ลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แต่ยังคาดโตราว 3% YoY

KTB ถือเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่มี ROE สูงสุด ระดับ 10% และมีปันผลสูงราว 7% แนะ "ซื้อลงทุน"

บล.ทิสโก้คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 28.00 บาทคุณภาพสินทรัพย์ที่ค่อนข้างดีเป็นจุดขายหลักของธนาคารแห่งนี้ และผู้บริหารยืนยันว่าคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในเกณฑ์ดี ทำให้ต้นทุนสินเชื่อสามารถลดลงจากระดับ ไตรมาส 1/68 (124 bps) ช่วยรองรับกำไรสุทธิท่ามกลางแนวโน้มรายได้ที่อ่อนแอ