ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง GUNKUL ประกาศกำไรสุทธิ 1Q20 ที่ 439 ล้านบาท (+95% YoY, -17% QoQ – no consensus) อย่างไรก็ตามหากตัดรายการพิเศษออก (Fx loss 80 ล้านบาท + การปรับมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์และการเข้าซื้อกิจการ 180 ล้านบาท) กำไรปกติจะอยู่ที่ 339 ล้านบาท (+49% YoY, -35% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาด การเติบโต YoY มี key driver หลักจากกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นระหว่างปี +32% YoY (โครงการ Kimistu 34MW 2Q19, เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในโซล่าร์ฟาร์ม 27 MW 1Q20 และโซล่าร์เวียดนาม 60MW 1Q20) ในขณะที่ QoQ ลดลงเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าลมทำให้ capacity factor ลดลง

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 2.6 พันล้านบาท (+24% YoY) แม้กำไรปกติ 1Q20 คิดเป็น 13% ของประมาณการทั้งปี อย่างไรก็ตาม major earnings contribution ของโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนจะอยู่ในช่วง 2-3Q จากการเข้าช่วง high season ของ solar และ wind farm ในขณะที่ธุรกิจรับเหมาการดำเนินการงานที่เซ็นสัญญาไปแล้วยังเดินหน้าก่อสร้างตามปกติทำให้การเกิด COVID-19ส่งผลกระทบจำกัดต่อผลประกอบการของบริษัทในปี 2020E

ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท อิงวิธี SOTP 1) ธุรกิจ Power producer อิง DCF (WACC 5.7% No TG) ได้มูลค่า 3.30 บาท 2) ธุรกิจ EPC อิงวิธี PER (ใช้ PER 16X เที่ยบเท่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Construction service ย้อนหลัง 5ปี -1SD) ได้มูลค่า 0.30 บาท

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1