ทันหุ้น-สู้โควิด- บิ๊ก MINT เคลียร์ปมหุ้น NH hotel ร่วง ไม่ส่งผลกระทบเหตุไร้สภาพคล่อง อาจะทำราคาไม่สะท้อน ชี้ยุโรปแนวโน้มดี เปิดน่านฟ้าประเทศ ช่วยดันเที่ยวกันเอง เล็งเปิดโรงแรมไตรมาส 3 ถึง 80% ก่อนแตะ 100% ไตรมาส 4 สบช่องใช้นโยบายรัฐ กวาดนักท่องเที่ยวไทย ด้านโบรกแนะถือดัก MINT-W7

นายชัยพัฒน์ ไพฑูรย์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพัฒนาเชิงกลยุทธ์ บริษัท ไมเนอร์อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT เปิดเผยว่าถึงกรณีที่ หุ้น NH Hotel โรงแรมในยุโรป ที่ราคาร่วงลงมาในช่วงนี้โดยอยู่ที่ระดับ 3.32 ยูโร/หุ้น เมื่อเทียบกับช่วงปลายเดือนพฤษภาคม 2563ที่รีบาวน์ขึ้นไปแตะ 4.95 ยูโร/หุ้นว่า ราคาหุ้นของ NH Hotel ที่ลดต่ำลง จะไม่ส่งผลระทบกับบริษัท เนื่องจาก MINT ถือหุ้นใน NH Hotel สัดส่วนถึง 94.1%ทำให้ในตลาดมีสภาพคล่องน้อย การขึ้นลงของหุ้น NH Hotel จึงไม่สะท้อนความเป็นจริง และไม่ได้เกี่ยวพันกับศักยภาพการทำกำไรของบริษัท

ปัจจุบัน NH Hotel ได้กลับมาเปิดดำเนินการแล้วหลังโควิด-19คิดเป็นสัดส่วนราว 60-65%และคาดว่า ไตรมาส 3/2563 จะเปิดถึง 80%ส่วนไตรมาส4/2563 จะเปิด 100%โดย NH Hotel นับเป็นสัดส่วนรายได้หลักของบริษัท และมีสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยวในประเทศนั้นๆ ราว 60%อยู่แล้ว และหากรวมกับประเทศยุโรปอื่นๆ จะมีสัดส่วนรายได้ราว 75%ดังนั้นจึงเชื่อว่าบริษัทจะได้รับผลดีเพิ่มขึ้นจากการที่ยุโรปเปิดน่านฟ้าการบินในทวีปยุโรปทำให้อัตราการเข้าพักของโรงแรมในกลุ่ม NH Hotel สูงขึ้น

ในส่วนประเด็นความเป็นไปได้ในการเปิดประเทศแบบจับคู่ท่องเที่ยว (Travel Bubble) ของรัฐบาลก็ยังต้องติดตาม ซึ่งบริษัทจะดำเนินการเปิดโรงแรมตามนโยบายอยู่แล้ว แต่ถ้ารัฐบาลดำเนิน Travel Bubble ขึ้นมาก็จะช่วยทำให้สถานการณ์การท่องเที่ยวของบริษัทดีขึ้นมากทันที เพราะนักท่องเที่ยวหลักของโรงแรมไทย เป็นนักท่องเที่ยวในภูมิภาคนี้สูงถึง 54%

อย่างไรก็ดีจากการที่รัฐบาลอุดหนุนการท่องเที่ยวในประเทศเชื่อว่าบริษัทจะได้รับผลดี ด้วยมาตรฐาน และ แบรนด์ ของบริษัทจะดึงดูดให้นักท่องเที่ยวกกลุ่มคนไทยเข้ามาเป็นจำนวนมากขึ้น และเป็นการเปิดตลาดกลุ่มใหม่คนไทยที่สามารถเข้าถึงในการท่องเที่ยวที่ให้ประสบการณ์ที่พิเศษได้

@ดัก MINT-W7

ทั้งนี้ MINT ได้ประกาศจัดสรร MINT-W7 สัดส่วนการถือหุ้น 22 หุ้นเดิมต่อ 1 หน่วย โดยไม่คิดมูลค่า  โดย MINT-W7 มีอายุ 3 ปี อัตราใช้สิทธิแปลงสภาพ 1 หน่วย ต่อ 1 หุ้นสามัญ ราคาใช้สิทธิแปลงสภาพ 21.60 บาท กำหนดใช้สิทธิทุกวันที่ 15 ของเดือนกุมภาพันธ์ พฤษภาคม สิงหาคม และ พฤศจิกายนของทุกปี กำหนดวันที่ไม่ได้รับสิทธิใบสำคัญแสดงสิทธิ MINT-W7 วันที่ 6 สิงหาคม 2563 นี้

บริษัทหลักทรัพย์บัวหลวง ประเมินว่า การออก MINT-W7 ส่งผลต่อจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น หรือ Dilution จากการแปลงสภาพหุ้นสามัญในอนาคตน้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยจำนวนหุ้นที่จะเกิดจากการแปลงสภาพ MINT-W7 มีเพียง 235.6 ล้านหุ้น น้อยกว่าที่ขอจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นไว้เดิมคือไม่เกิน 313.8 ล้านหุ้น ซึ่งคิดเป็นผลกระทบจากการออกหุ้น หรือ share dilution เพียง 4.3%

นอกจากนี้ การออก MINT-W7 ถือว่า มีโอกาสในการใช้สิทธิสูง หรือ ทำให้มีสภาวะ in-the-money โดยเร็ว ซึ่งมองว่าผู้บริหารตั้งใจให้ MINT-W7 เป็นผลตอบแทนใจที่ไม่ได้จ่ายปันผลปีนี้ โดยคำนวณมูลค่า MINT-W7 ในภาวะ out-of-the-money หรือ มีโอกาสในการใช้สิทธิต่ำ เมื่อเทียบกับราคาหุ้นของ MINT ปัจจุบันที่ 20.60 บาท MINT-W7 จะมีมูลค่า 6-7 บาท ทำให้ผู้ถือหุ้นจะได้รับผลตอบแทน หรือ yield 1.5% เป็นระดับที่ไม่ได้เลวร้ายในภาวะปัจจุบัน

รวมทั้งมูลค่า MINT-W7 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยหากราคาหุ้นสามัญ หรือ MINT ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยคำนวณพบว่าทุก ๆ หุ้นสามัญ MINT ที่เพิ่มขึ้น 1 บาทจะทำให้ราคา MINT-W7 เพิ่มขึ้นประมาณ 0.7 บาท

อย่างไรก็ตามประเมินสถานการณ์บริษัทยังคงมีผลขาดทุนในไตรมาสที่ 2 และ 3 ของปีนี้ แต่นักวิเคราะห์คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน หรือ gearing ratio จะลดลงจาก 1.6 เท่า ในไตรมาสแรกของปีนี้ เป็น 1.5 เท่า ในไตรมาสที่ 2 ของปีนี้ และลดลงเหลือ 1.3 เท่า ภายในสิ้นไตรมาสที่ 3 ของปีนี้ ซึ่งกลับมาใกล้เคียงนโยบายบริษัทและต่ำกว่าเงื่อนไขทางการเงินที่ไม่เกิน 1.75 เท่า โดยหากมีการแปลงสภาพ MINT-W7 จะมีส่วนของทุนเพิ่มมา อีก 5,100 ล้านบาท ใน 3 ปีข้างหน้า ซึ่งจะให้สถานะทางการเงินของบริษัทจะดีขึ้นเรื่อย ๆ 

สำหรับหุ้นของ MINT ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปีนี้ บนมูลค่ากิจการ ที่คำนวณได้ 143,700 ล้านบาท ซึ่งจะต่ำกว่าการคิดลดกระแสเงินสด หรือ DCF 20% และเมื่อรวมกับการใช้สิทธิหุ้นเพิ่มทุน และการแปลงเป็นหุ้นสามัญของ MINT-W7 ที่ 5,418 ล้านหุ้น จะได้ราคาเป้าหมาย MINT ที่ 26.50 บาท ซึ่งมีผลกำไรส่วนต่าง หรือ capital gain คุ้มค่าแก่การลงทุน โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT นักลงทุนสามารถลงทุนไปอย่างน้อย 3-6 เดือน