ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง ORI ว่า รายงานกำไรสุทธิ 2Q20 โดดเด่นที่ 707 ล้านบาท (-4% YoY, +19% QoQ) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด +36% ส่วนกำไรปกติ +22% YoY, +71% QoQ ทั้งนี้ เป็นผลจาก 1) รายได้จากการขายอสังหาฯ เพิ่มขึ้น +9% YoY, +58% QoQ ดีกว่ากลุ่มที่ปรับลง YoY และ QoQ และ

2) SG&A/Sales ลดลงเหลือ 13.6% (จาก 2Q19 = 22.9% และ 1Q20 = 24.3%) ดีกว่าที่เราคาดมาก จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้มีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะการลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาดมาใช้สื่อออนไลน์มากขึ้น รวมถึงโปรแกรม everyone can sell ที่ใช้พนักงานมาช่วยขายยังสามารถทำยอดขายได้ดี ด้านอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 35.4% (2Q19 = 42.9%, 1Q20 = 39.9%) ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย เนื่องจากการแข่งขันด้านราคา ทำให้ต้องมีการปรับลดราคาขายลง สำหรับกำไรสุทธิรวม 1H20 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท -11% YoY

โดยกำไรปกติ 2H20E จะ +25% HoH และจะเติบโตโดดเด่นในปี 2021E เราปรับกำไรสุทธิปี 2020E ขึ้นเดิม 12% เป็น 2.7 พันล้านบาท -11% YoY ส่วนกำไรปกติจะอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท -2% YoY ซึ่งดีกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ปรับตัวลง 30% YoY โดยเรามีการปรับรายได้ขึ้นจากเดิม 18% เป็น 1.2 หมื่นล้านบาท -2% YoY ตามยอด backlog ที่สูงขึ้น ซึ่งคิดเป็น 92%ของรายได้ที่เราประเมิน ขณะที่ในส่วนโครงการ JV เรายังประเมินรายได้ที่ 6 พันล้านบาท ซึ่งมี backlog ครอบคลุมรายได้ทั้งหมดแล้ว

นอกจากนั้น เรามีการปรับ SG&A/Sales ลงเป็น 19.3% จากเดิม 22.9% จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น สำหรับกำไรสุทธิ 2H20E ประเมินจะกลับมาเติบโต +25% HoH ตามยอดโอนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นทั้งจากมีคอนโดใหม่เริ่มโอนเพิ่มขึ้นมาก (Fig 2) และยอด backlog ที่เพิ่มขึ้นจากยอด presales งวด 1H20ที่เพิ่มขึ้นมาก นอกจากนั้น เรายังมีการปรับกำไรสุทธิปี 2021E ขึ้นจากเดิม 8% เป็นจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.05 พันล้านบาท กลับมาเติบโต +14% YoY จากภาพรวมตลาดที่อยู่อาศัยที่ฟื้นตัว ขณะที่ ORI ยังมี backlog ที่จะรับรู้เป็นรายได้ปี 2021E คิดเป็นมากกว่า 64% จากเป้าหมายยอดโอนแล้ว

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 9.70 บาท อิง 2021E PER ที่ 7.8 เท่า (5-yr average PER) จากเดิม 7.70 บาท อิง 2020E PER ที่ 7.8 เท่า (5-yr average PER) โดยมี key catalyst แนวโน้มกำไรปี 2H20E ที่จะยังฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง จาก backlog รอโอนที่สูง และมีคอนโดใหม่เริ่มโอนมากขึ้น รวมถึงประเมินว่ากำไรปี 2021E จะกลับมาเติบโตได้

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1