ทันหุ้น - โบรกแห่อัพเป้า NER ชี้ราคายางพารากลับมาเพิ่ม อุตสาหกรรมรถยนต์เพิ่มกำลังผลิต ซัพพลายยังน้อย ได้ราคาน้ำมันหนุน ขณะที่บริษัทมีกำลังผลิตใหม่เข้า ดันมาร์จิ้นยืนเหนือ 13% อีก 3 ไตรมาส มีปลายน้ำช่วยเสริม มองไตรมาส 4 กำไร 580-600 ล้านบาท ชี้พี/อีต่ำ 5-6 เท่า ปันผลครึ่งหลังสูง 0.36 บาท ยิลด์เฉียด 5% อัพเป้าขึ้น 12 บาท

สถานการณ์ บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER ยังน่าติดตาม ท่ามกลางราคายางที่ปรับเพิ่มขึ้น และการเพิ่มกำลังการผลิตของบริษัท ที่ทำให้ประสิทธิภาพมาร์จิ้นออกมาสูง และการขยายไลน์ไปสู่ธุรกิจปลายน้ำ ทำให้สำนักวิเคราะห์หลายแห่งประมาณการกำไรและราคาเพิ่มขึ้น พร้อมกับชี้ให้เห็นว่า NER ยังมีพี/อีที่ต่ำ

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์  กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ฝ่ายวิเคราะห์ได้ปรับประมาณการกำไร NER ปี 2565 ขึ้น 12% หลังพบสัญญาณอัตรากำไรขั้นต้นจะยืนสูงได้อีกอย่างน้อย 3 ไตรมาส สะท้อนมาจากทิศทางราคายางพาราที่เริ่มกลับมาเพิ่มขึ้น 9.6% แล้วจากไตรมาส 3/2564 ขณะที่กำลังการผลิตใหม่จะเข้ามาอีก 11% ซึ่งบริษัทได้รับประโยชน์จาก Economies of Scale ที่ทำให้ต้นทุนการผลิตต่ำลงอีก

@ ราคายางบวกมาร์จิ้นยืน 13% ยาว

ทั้งนี้ราคายางแผ่น RSS3 ฟื้นกลับมาต่อเนื่อง +9.6% จากสิ้นไตรมาส 3/2564 เนื่องจากอุตสาหกรรมรถยนต์ ยางรถยนต์ ได้เพิ่มการผลิตอีกครั้งแล้วทั่วโลกหลังสถานการณ์ Chip Semiconductor ขาดแคลน และระวางเรือราคาสูง เริ่มผ่อนคลาย ขณะที่ฝนตกยังคงตกชุก ส่วนจีนก็เข้าสู่ฤดูปิดกรีดยาง ทำให้อุปทานยางจะเข้าสู่ตลาดน้อยลง ขณะที่น้ำมันดิบที่ยังยืนในระดับสูงจากการที่กลุ่มโอเปกยังควบคุมอุปทานไว้ ทำให้เป็นการหนุนราคายางธรรมชาติในทางอ้อมไม่ให้ลดลง

สถานการณ์เหล่านี้จะส่งผลดีต่อการเจรจากำหนดราคาขายและส่งมอบยางล่วงหน้าของ NER ในช่วงครึ่งปีแรก 2565 คาดว่า อัตรากำไรขั้นต้นจะยืนเหนือ 13% ได้อีกอย่างน้อย 3 ไตรมาส เทียบกับไตรมาส 3/2564 ที่ 13.2% ขณะที่ปี 2563 เฉลี่ยที่ 10.6% ส่วนสมมติฐานของฝ่ายวิเคราะห์ปี 2565 ที่ 12.6%

@ ธุรกิจใหม่ปลายน้ำเสริม

ซึ่งเมื่อรวมกับแผนธุรกิจปลายน้ำล่าสุดที่ชัดเจน จาก“แผ่นรองนอนปศุสัตว์ แบรนด์ CATTLE FLEX จะมี 3 รุ่นเพื่อใช้เจาะตลาดต่างกัน, คุณสมบัติเทียบเคียงได้กับคู่แข่งด้วยราคาขายที่ถูกกว่า, เทอมการค้าที่ไม่เป็นภาระต่อเงินทุนหมุนเวียนธุรกิจหลัก และมีการแต่งตั้งตัวแทนจำหน่ายในประเทศซึ่งเป็นผู้มีฐานลูกค้าเกษตร/สหกรณ์/บริษัทจดทะเบียน ผู้เลี้ยงวัวกว่า 8 ล้านตัว นอกจากนี้ยังวางเป้าส่งออกไป 28 ประเทศผ่าน 11 ตัวแทนจำหน่าย โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้ปีหน้า 504 ล้านบาท เริ่มขายตั้งแต่มกราคม 2565 ซึ่งเป้าหมายนี้สูงกว่าประมาณการปี 2565-66 เดิมเฉลี่ย 37%

@ พี/อีต่ำอัพราคา

ฝ่ายวิเคราะห์ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น 0.60% เป็น 13.2% จากทิศทางข้างต้น และใช้ต้นทุนบริหารต่อตันที่ 1,604 บาทต่อตัน ซึ่งเป็นระดับ Economies of Scale ในไตรมาส3/2564 เป็นจุดอ้างอิงขณะที่กำลังการผลิตใหม่ 5 หมื่นตัน และสมมติฐานปริมาณขายปี 2565 คงไว้ตามเดิม 5 แสนตัน ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2565 ถูกปรับขึ้น 12% เป็น 2.3 พันล้านบาท ขยายตัวแกร่ง +30% YoY

จึงปรับเพิ่มราคาเหมาะสมปีหน้าขึ้น 18% เป็น 10.70 บาท (Fully Diluted) หนุนด้วยการยก พี/อี เป้าหมายขึ้นจาก 8.0 เป็น 8.5 เท่า จากธุรกิจปลายน้ำที่เริ่มมีบทบาทมากขึ้น ปัจจุบันเทรดพี/อี 2565 เพียง 5.9 เท่า เมื่อเทียบกับกำไรต่อหุ้นที่จะเติบโตถึง 30.0% YoY เรามองว่าตลาดทำประมาณการต่ำไป 13%

@ อัพเป้าสู่ 12 บาท

ล่าสุดบริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า(ประเทศไทย)  จำกัด ออกบทวิเคราะห์ถึง NER โดยประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/2564 จะยังทรงตัวสูงที่ 580 – 600 ล้านบาท เป็นการเติบโตต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีฐานที่สูงในไตรมาส 3/2564 ที่ระดับ 440.30 บาทแล้วก็ตาม และยังเติบโตราว 50% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ประมาณการกำไรปี 2565 ขึ้น 3% จากการรวมธุรกิจแผ่นรองนอนสัตว์ไว้ในประมาณการ และยังมีอัพไซด์จากธุรกิจหลักในการขายยาง เนื่องจากสมมติฐานของฝ่ายวิเคราะห์ยังต่ำกว่าเป้าของบริษัท และธุรกิจแผ่นรองนอนวัวมีโอกาสดีกว่าคาด

สำหรับราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายด้วยพี/อีปี 2564 เพียง 6.3 เท่า โดยมีผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉพาะส่วนของครึ่งปีหลัง 2564 สูงถึง 4.9% คาดจะอยู่ในระดับ 0.36 บาทต่อหุ้น ใช้วิธี SOTP ในการประเมินมูลค่าแยกส่วนระหว่างธุรกิจเดิม (กลางน้ำ) และธุรกิจใหม่ (ปลายน้ำ) ได้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2565 ที่ 12.00 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1