TFG แนวโน้ม 2H65 ดีกว่าครึ่งปีแรก 'ทิสโก้' คาดกำไรปีนี้โตแรง 548%

#TFG #ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ จำกัด ส่องหุ้น บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TFG บริษัทยังคงเป้าหมายรายได้ปีนี้เติบโตเพิ่มขึ้นเป็น 4.5 หมื่นล้านบาท จากปีที่ผ่านรายได้ประมาณ 3.5 หมื่นล้านบาท แนวโน้ม 2H65 จะดีกว่าครึ่งปีแรก จากยอดขายทั้งปริมาณและราคาไก่และหมูที่ยังยืนระดับสูง และความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศและส่งออก

ธุรกิจไก่ คาด supply ในตลาดยังขึ้นได้ไม่มากปัจจุบันอยู่ในช่วงก่อนโควิดระบาดอยู่ที่ 35-36 ล้านตัว/สัปดาห์ โอกาสที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่านี้ยังไม่เห็นจากการนำเข้าปู่ย่าพันธุ์ยังใกล้เคียงเดิมซึ่งรอบผลผลิตไก่เนื้อใช้เวลา 1-1.5 ปี และคาดราคาไก่ยังยืนระดับสูงจากราคาลูกไก่ที่ปรับเพิ่มขึ้นแสดงถึง supply ที่ไม่เพียงพอต่อความต้องการ บริษัทมองแนวโน้มใน 2H65 จะมากกว่าครึ่งปีแรก10-15%จากปัจจัยบวกคนหันมาบริโภคไก่แทนเนื้อหมูที่แพงขึ้นและใน Q3/65 เป็นช่วง high season การส่งออก สำหรับใน Q4/65 คาดจะอ่อนตัวลงจากช่วง low season การส่งออกจากช่วงเทศกาลสิ้นปี สำหรับราคาขายใน Q3/65 จะเพิ่มขึ้น 7-8% จาก Q2/65 อยู่ที่ 56-57 บาท/กก.

ธุรกิจสุกร supply ฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด จากราคาปัจจุบันขึ้นมาที่ 108-110 การฟื้นตัวสำหรับรายย่อยค่อนข้างยากจากปัญหาโรคระบาด ASF ต้นทุนในการปรับปรุงฟาร์มป้องกันโรคระบาดและต้นทุนวัตถุดิบที่อยู่ระดับสูงส่วนรายใหญ่ต้องใช้เวลาจากที่หายไป 30-40% ราคาหมูในจีนและเวียดนามกลับมาเพิ่มขึ้น จากปัญหาต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและการระบาดของ ASF ที่ยังมี และการเปิดเมืองทำให้การบริโภคดีขึ้น มองปริมาณหมูในจีนและเวียดนามจะกลับมาปกติใช้เวลา 2-2.5 ปี สำหรับราคาขายใน Q3/65 จะเพิ่มขึ้น 13-16% QoQ จาก 95 บาทใน Q2/65 เป็น 107-110 บาท/กก.

ต้นทุนอาหารสัตว์ ราคาข้าวโพดเริ่มลดลงใกล้ฤดูเก็บผลผลิต และรัฐฯให้นำเข้าช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมาทำให้ราคาย่อจากประเทศเพื่อนบ้านและอินเดีย และค่าขนส่งลดลงทำให้ราคาวัตถุดิบเริ่มลดลงสำหรับอัตรากำไรขั้นต้น Q3/65 คาดจะใกล้เคียง Q2/65 เพิ่มขึ้นจากการร้านปลีกของ TFG ที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้นอยู่ที่ 17-18% และราคาไก่และหมูยังสูง แต่คาด Q4/65 จะย่อลงจากส่งออกลดลง

งบลงทุนปีนี้ 3,500 ล้านบาท แบ่งเป็น 1) ธุรกิจสุกร 1,500 ล้านบาท จากการขยายกำลังการผลิต 30% 2) ขยายร้านค้าปลีก1,000 ล้านบาท, ขยายธุรกิจอาหารสัตว์ในเวียดนาม feed mill 400 ล้านบาท และโรงเชือดหมูและอื่นๆ รวม 600 ล้านบาท โดยแหล่งเงินทุนมาจากการออกหุ้นกู้ปีนี้ 2,500 ล้านบาท และจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน สำหรับ IBD/E ปัจจุบันอยู่ที่ 1.6X บริษัทมีแผนการบริหารจัดการไม่ให้เกิน 2x

**คงประมาณการเดิม คาดผลงานปีนี้โตแรง 548%YoY

แนวโน้มผลประกอบการใน Q3/65 คาดจะเติบโตต่อเนื่องจากราคาไก่และสุกรที่ยังอยู่ระดับสูง และคาดจะอ่อนตัวใน Q4/65 คงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 3,636 ล้านบาท (+548%YoY) และ 4,209 ล้านบาท (+16%YoY) ตามลำดับ คาดรายได้ธุรกิจไก่ปี 2565 เพิ่มขึ้น 22% คาดส่งออกไก่ปีนี้ที่ 74,000 ตัน +21%YoY จากการส่งออกไก่ไปยุโรป ญี่ปุ่น จีนเพิ่มขึ้น

2) คาดรายได้สุกรปี 2565 จะเพิ่มขึ้น +26% จากราคาที่ 100 บาท/กก. และการเพิ่มกำลังการผลิตในประเทศ 15% คาดอัตรามาร์จิ้นทั้งปีเพิ่มขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น ในส่วนต้นทุนอาหารสัตว์บริษัทมีการล็อกราคาวัตถุดิบแล้วใน Q3/65 ประมาณ 75% คาดค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 7% เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาร้านค้าปลีกเราคาด 200 สาขา

ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 9.50 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ย15X โดยราคาปัจจุบันมีระดับ PER66 ที่ 9.1X, Dividend Yield 66F อยู่ที่ 5.5% ความเสี่ยงโรคระบาด,ต้นทุนอาหารสัตว์