LH โบรกฯ เคาะพื้นฐาน 10.30 บ. ปรับคำแนะลงเป็น "ทยอยซื้อ"

#ทันหุ้น - บล.กรุงศรี ส่องหุ้น บริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH ไตรมาส 1/66 คาดยอดโอนยังอ่อนตัว ยังมีแต่โครงการขนาดเล็ก, มองเศรษฐกิจกลับมาชัดเจนในครึ่งปีหลัง เน้นเปิดตัวโครงการในครึ่งปีหลัง แต่คาดว่ารายได้อสังหาฯ จะอ่อนตัว y-y ตามโครงการแนวราบที่เปิดลดลง แต่จะถูกชดเชยด้วยรายได้จากโรงแรมที่เติบโตในปีนี้ ซึ่งอัตราการเข้าพักสูงขึ้นตั้งแต่ปลายปี 65, คาดปี 66 กำไรสุทธิปี 8,511 ลบ. +2.4%y-y ราคาพื้นฐานปี 66 ที่ 10.30 บาท เหลือ upside ไม่มาก ปรับคำแนะนำลงเป็น “ทยอยซื้อ”

Q4/65 Presale อ่อนตัว

Presale 5,604 ลบ. ลดลง q-q และ y-y ทุกผลิตภัณฑ์แนวราบลดลงสาเหตุจากโครงการในไตรมาส 4 ส่วนใหญ่เป็นโครงการขนาดเล็ก หากเทียบช่วงเวลาเดียวกัน ใน Q3/65 และ Q4/64 มีโครงการนันทวัน ซึ่งมีมูลค่าสูงโอนเข้ามาในช่วงเวลานั้น ส่วนทาวน์โฮมและคอนโดไม่มีโครงการใหม่จึงเหลือขายไม่มากยอดรับรู้รายได้ 7,521 ลบ. +5.5%q-q แนวราบมีโครงการมัณฑนาที่เปิดตัวใน Q3/65 แต่โอนได้ใน Q4/65 เพิ่มเข้ามา, ส่วนทาวน์โฮมและคอนโดลดลง q-q เนื่องจากมีคอนโด The Key พระราม 3 ที่สร้างเสร็จพร้อมโอนใน Q3/65, กำไรสุทธิ 1,993 ลบ. -1.1% y-y -11.4% q-q, ส่วนทั้งปี 65 ได้ส่วนแบ่งกำไรหลักๆ จาก HMPRO, QH, Q-CON มาช่วยหนุน ดันกำไรสุทธิ 8,313 ลบ. +19.8% y-y, LH จ่ายปันผลสูง Div. yield เฉลี่ย 6.6%

ปี 66 โรงแรมผลักดัน

Q1/66 คาดยอดโอนลดลง q-q และ y-y เนื่องจากมีแต่โครงการขนาดเล็กที่เปิดใน Q1/66, ยังกังวลภาวะเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นผู้บริโภค มีผลต่อการชะลอการตัดสินใจ มองว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวขึ้นชัดเจนในครึ่งปี หลัง หลังจากมีการเลือกตั้ง ทำให้เน้นเปิดตัวโครงการครึ่งปี หลังเป็นหลัก โดยปีนี้จะเปิดตัว 17 โครงการ มูลค่า 34,960 ลบ. แบ่งสัดส่วนเป็น 1H66 21% และ 2H66 79%, ปีนี้มีคอนโด The Key ศรีนครินทร์ ที่จะเปิดตัวใน Q3/66 มูลค่า 6,500 ลบ. และที่เหลืออีก 16 โครงการเป็นแนวราบมูลค่า 24,860 ลบ. (ปี ก่อน 32,460 ลบ.)

ในส่วนของแนวราบถือว่าเปิดโครงการน้อยกว่าปีที่ผ่านมาและคอนโดที่มีโครงการเหลือขายน้อยลง ทำให้คาดว่ารายได้โอนอสังหาฯ ปีนี้จะลดลง y-y แต่จะถูกชดเชยจากรายได้ของกิจการโรงแรมมาเป็นตัวผลักดันผลประกอบการของปีนี้อัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้นโดดเด่นตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมา และยังมีโรงแรมอีก 2 แห่ง Grande Center Point Space Pattaya และ Terminal 21 Rama3 ที่จะรับรู้รายได้เต็มปีในปีนี้, คาดกำไรปี 66ไว้ที่ 8,511 ลบ. +2.4% y-y

ราคาพื้นฐานปีนี้ 10.30 บ.

ทางฝ่ายฯประเมินราคาหุ้น โดยใช้ P/E เฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี เนื่องจากสะท้อนภาพของธุรกิจปัจจุบันได้เป็นอย่างดี เฉลี่ยที่ 14.5เท่า โดยคาดการกำไรปี 66 อยู่ที่ 8,511 ลบ. EPS 0.71 บาท ราคาพื้นฐานปี 2566 อยู่ที่ 10.30 บาท ราคาหุ้นมีการปรับตัวขึ้นมาเหลือ upside ไม่มาก ปรับคำแนะนำลงเป็น “ทยอยซื้อ”