#ทันหุ้น - บล.ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ ปรับคำแนะนำ BANPU ลงเป็น “ถือ” จากเดิม “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2566 ที่ 9.00 บาท (เดิม 14.50 บาท) อิงวิธี SOTP บริษัทรายงานกำไรสุทธิ Q1/66 ที่ 5.0 พันล้านบาท (ลดลง 51% YoY แต่ฟื้นตัวจากขาดทุน 278 ล้านบาทใน Q4/65) ต่ำกว่าฝ่ายวิจัยคาด 16% หลักๆ จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A expense) ที่สูงกว่าคาด 

ทั้งนี้ กำไรลดลง YoY หลักๆ เป็นผลจากราคาก๊าซธรรมชาติ US ที่อ่อนตัว ในขณะที่ฟื้นตัว QoQ เป็นผลจากการไม่มีรายการตั้งสำรองเผื่อด้อยค่าของสินทรัพย์ (loss onimpairment of assets) ของเหมืองในมองโกเลีย ทั้งนี้คาดว่ากำไรของบริษัทจะอ่อนตัวใน Q2/66 หลักๆ ตามแนวโน้มราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติที่ลดลงจากอุปสงค์การใช้พลังงานความร้อนที่ต่ำกว่าคาดในช่วงฤดูหนาวที่ผ่านมาของประเทศตะวันตก

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566/67 ลง 39%/40% เป็น 1.41/1.50 หมื่นล้านบาท หลักๆ จากคือ 1) ราคาขายถ่านหิน (coal ASP) ในออสเตรเลียที่ต่ำลงในช่วง USD128/ton-USD132/ton จากเดิม USD135/ton-USD150/ton 2) ราคาขายก๊าซฯ (gas ASP) ที่ลดลงอยู่ในช่วง USD2.5/mcfe-USD2.6/mcfe จากเดิม USD3.0/mcfe-USD3.3/mcfe และ 3) กำไรจากเครื่องมือทางการเงิน (hedging gain) ที่ลดลง

ราคาหุ้น underperform SET -29% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา สอดคล้องกับแนวโน้ม coal ASP และ gas ASP ที่ปรับตัวลงอย่างรวดเร็วจากอุปสงค์การใช้พลังงานความร้อนที่อ่อนแอ ทั้งนี้ แม้ราคาปิดล่าสุดสะท้อน 2566 PBV ที่น่าดึงดูดเพียง 0.62x (ประมาณ -1.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) แต่ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าบริษัทจะเห็นกำไรที่อ่อนตัวลงใน Q2/66 และยังไม่มีปัจจัยบวกในระยะสั้น จึงปรับคำแนะนำลงเพียง “ถือ”

**ด้าน บล.บัวหลวง ชี้ BANPU รายงานกำไรสุทธิ Q1/66 ที่ 4.99 พันล้านบาท หักรายการพิเศษกำไรหลักอยู่ที่ 3.78 พันล้านบาท ลดลง 57% YoY และ 83% QoQ ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาด 38% และ 56% จามลำดับ เกิดจากกำไรธุรกิจแก๊สและถ่านหินออกมาต่ำกว่าคาด (กดดันโดยทั้งปริมาณขายและราคาเฉลี่ย) 

แนวโน้ม Q2/66 คาดยังลดลง YoY, QoQ ต่อ จากราคาขายเฉลี่ย จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2566 ลง 59% สะท้อนสมตติฐานราคาถ่านหินที่ลดลง ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 9.30 บาท (เดิม 11.90 บาท) ยังแนะนำเลี่ยง

**ฟาก บล.คิงส์ฟอร์ด จำกัด (มหาชน) แนะนำ “ถือ” BANPU ประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ที่ 10.00 บาท (เดิม 12.20 บาท) อิง PBV Multiplier 0.70x(-1.25SD.) แนวโน้มผลประกอบการยังมีปัจจัยกดดันจากทั้งราคาถ่านหินและราคาก๊าซธรรมชาติน่าจะปรับลดลงต่อเนื่องในช่วง Q2-Q3/66 หลังผ่านช่วงฤดูหนาว การเข้าสู่ปี ElNino รวมถึงมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่อาจชะลอตัว 

**ขณะที่ บล.กสิกรไทย จำกัด คงคำแนะนำ “ซื้อ” BANPU ด้วย TP ที่ 10.20 บาท จากหุ้นที่ซื้อขายที่ -2SD EV/EBITDA แต่คาดบรรยากาศการซื้อขายจะอยู่ในเชิงลบจากกำไรไตรมาส 1/66 ที่น้อยกว่าคาด โดยกำไรสุทธิไตรมาส 1/66 อยู่ที่ 5 พันลบ. น้อยกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้ 20% จากต้นทุนต่อหน่วยที่อยู่ระดับสูงกว่าคาดของเหมืองถ่านหินออสเตรเลีย

ทั้งนี้ คาดกำไรไตรมาส 2/66 จะอ่อนตัวลง QoQ จากราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติที่ได้ลดลงอีก คงมุมมองเดิมที่คาดว่ากำไรไตรมาส 2/66 จะต่ำที่สุดของปีนี้

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1