โบรกมอง ADVANC ขาขึ้นรอบใหม่ 3BB ส่งผลน้อยกว่าคาด

#บล.กรุงศรี #ทันหุ้น - โบรกมอง ADVANC ขาขึ้นรอบใหม่ 3BB ส่งผลน้อยกว่าคาด

กำไรสุทธิ ADVANC ใน 1Q24 อยู่ที่ 8.45 พันล้านบาท ดีกว่าประมาณการของบล.กรุงศรีและตลาดกำไรสุทธิของ ADVANC ใน 1Q24 อยู่ที่ 8.45 พันล้านบาท (+25% yoy และ 21% gaq)ดีกว่าประมาณการและ ของตลาด 17% โดยสาเหตุสำคัญมาจวกรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบริการ 3BB และ ยอดขายเครื่อง, margin จากการขายเครื่องเพิ่มขืน และ ค่าใช้จ่ายSG&A ลดลง ทั้งนี รายได้จากบริการ FBB ในไตรมาสนน็ออกมาดี โดยโตถึง 163% yoy และ 41% g๐g ซึ่งรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก yoy เป็นเพราะมีการรวม 3BB เข้ามาในงบ รวมของบริษัท แต่หากเปรียบเทียบ ๆ09 เราพบว่ายอดผู้ใช้บริการใหม่พุ่งสูงขึ้น (+73k) เช่นเดียวกับ ARPU (+22% yoy, + 1.2% q0q) ในขณะที่รายได้จากการขายเครื่องเพิ่มขึ้น5.7% yoy เป็น 1.05 หมื่นล้านบาท จาการใช้มาตรการภาษีเพื่อเพิ่มแรงจูงใจในการจับจ่าย (Easy E-receipt) โดยอัตรากำไรขั้นต้นของยอดขายเครื่องก็เพิ่มขึ้นเป็น 4.7% จากเพียง 1.8% ใน 1Q23 และ 2.3% ใน 4Q23 จากลยุทธ์ลดเงินอุดหนุนค่าเครื่อง

นอกจากนี้ แม้จะเข้าไปซื้อ 3BB แต่บริษัทยังสามารถคมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีมาก โดยสัดส่วน SG&A/รายได้ลดลงเหลือ 11% จาก 12% ใน 1Q23 และ 14% ใน 4Q23

คงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปีนีไว้ที 12% ซึงยังสูงกว่าตลาดกำไรใน 1Q24 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา, ดังนั้นจึงมองว่าประมาณการยังมี upside อีก 2-3% จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง ทั้งนี้ เนื่องจากประมาณการของ บล.กรุงศรี สูงกว่าของนักวิเคราะห์ในตลาด และ upside ของประมาณการกำไรก็ไม่ได้มากนัก จึงยังคงประมาณการกำไรปี 2024 เอาไว้เท่าเดิมที่ 3.2 หมื่นล้านบาท (+12% yoy)

บล.กรุงศรี คงคำแนะนำชื่อ โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 275 บาท

ทั้งนี้ ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจาก 3BB ต่อกำไรของ ADVANC ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงมา และ underperform ดัชนี SET ในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา แต่เนืองจากผลประกอบการใน 1Q24 พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าผลกระทบจาก 3BB ไม่ได้มากมายอะไร จึงเชื่อว่าน่าจะมีการ re-rate ราคหุ้น โดยมองว่าการเข้าสู่วัฎจักรขาขึ้นรอบใหม่ของกำไร และ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลทีแข็งแกร่งจะเป็นเมนหลักของการเข้าลงทุนใน ADVANC