หุ้นอสังหาฯ ไตรมาส 4/67 อ่อนแอสุด SIRI ยังทำผลงานได้ดีกว่ากลุ่ม

#หุ้นอสังหา #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

ยอดจองซื้อไม่ดี และแนวโน้มยังอ่อนแอ

ไตรมาส 4/67 ซึ่งโดยปกติจะเป็นช่วงที่ยอดจองซื้อมีความแข็งแกร่ง กลับกลายเป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดของปี กำไรหลักคาดว่าจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวังในไตรมาส 4/67 ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มในปี 2568 โดยสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายและยอดจองซื้อที่ลดลงยังคงเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต เราคาดว่ามูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2568 จะลดลง 14% YoY โดยมี SIRI ที่สามารถทำผลงานได้ดีกว่าผู้อื่น

ไตรมาสที่ยอดจองซื้อแย่ที่สุดในปี 2567

โดยปกติแล้วไตรมาส 4 จะเป็นช่วงที่ยอดจองซื้อมีความแข็งแกร่ง แต่สำหรับไตรมาส 4/67 นี้ กลับกลายเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดของปี มูลค่าการเปิดตัวโครงการในไตรมาส 4/67 อยู่ที่ 6.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 49% YoY แต่เพิ่มขึ้น 21% QoQ ดังนั้นเราคาดยอดจองซื้อในไตรมาสนี้ที่ 4.1 หมื่นล้านบาท (68% โครงการแนวราบ, 32% โครงการคอนโด) ลดลง 24% YoY และลดลง 10%QoQ ยอดจองซื้อโครงการแนวราบคาดว่าจะอยู่ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 2%YoY และ 8% QoQ ส่วนยอดจองซื้อโครงการคอนโดคาดว่าจะอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 48% YoY และ 14% QoQ

SIRI เป็นผู้นำยอดจองซื้อในไตรมาส 4/67 ซึ่งอยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท ลดลง 14% YoY และทรงตัว QoQ ส่วน AP อยู่ที่ 9,500 ล้านบาท ลดลง 41% YoY และ 29% QoQ ขณะที่ SPALI มีสัญญาณการฟื้นตัวของยอดจองซื้อ YoY ซึ่งอยู่ที่ 6,700 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY และทรงตัว QoQ โดยมีโครงการคอนโดสี่โครงการรวมมูลค่า 5,800 ล้านบาท

กำไรไตรมาส 4/67 คาดว่าจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

เราคาดกำไรหลักรวมของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่เราให้คำแนะนำในไตรมาส 4/67 จะอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท ลดลง 1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ คาดการณ์กำไรหลักที่ลดลง YoY เกิดจากการโอนโครงการที่ลดลงและอัตรากำไรจากการขายโครงการที่อยู่อาศัยที่ลดลง ส่วนคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลัก QoQ หนุนจากการโอนโครงการที่เพิ่มขึ้น รายได้จากอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะอยู่ที่ 4.99 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 5%YoY และ 21% QoQ การที่รายได้จากอสังหาริมทรัพย์สูงขึ้นแต่กำไรหลักลดลงบ่งชี้ว่าบริษัทอสังหาริมทรัพย์กำลังเผชิญกับการแข่งขันที่สูงขึ้นและกลยุทธ์การลดราคา

การวางกลยุทธ์สำหรับแผนธุรกิจในปี 2568

แนวโน้มของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 ดูไม่น่าสนใจ หลังจากยอดจองซื้อในไตรมาส 4/67 ที่น่าผิดหวัง แต่การลดลงที่ไม่คาดคิดนี้สอดคล้องกับรายงานฉบับก่อนหน้าของเรา "A Bumby Road Ahead" เมื่อวันที่ 12 ธ.ค.2567 ดังนั้นเราคาดว่าจะเห็นการปรับลดประมาณการกำไรในอนาคตจากตลาด

ยอดจองซื้อที่ลดลงในปลายปี 2567 ควบคู่กับสกาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ท้าทายในปี 2568 ซึ่งอาจได้รับผลกระทบจากเครดิตที่เข้มงวดและความถึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ยิ่งส่งผลให้แนวโน้มการเติบโตในกลุ่มอสังหาฯในปีนี้ยิ่งน้อยลง เราคาดว่าจะเห็นการปรับตัวลดลงของการเปิดตัวโครงการใหม่ 14% YoY โดยมูลค่ารวมคาดว่าจะอยู่ที่ 2.09 แสนล้านบาท เราคาดว่าเกือบทุกบริษัทจะลดการเปิดตัวโครงการใหม่ ยกเว้น SIRI ที่คาดว่าจะเปิดตัวโครงการมูลค่า 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งมากขึ้นจาก 4.6 หมื่นล้านบาทในปีที่แล้ว และคาดว่าจะเห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในการเปิดตัวโครงการใหม่ของ LH เนื่องจากบริษัทบ่งเน้นในการเคลียร์โครงการพร้อมขาย