ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BDMS ผู้บริหารคาดรายได้ปีนี้เติบโต negative growth -10% YoY ถึง -15% YoY ใกล้เคียงที่เราคาดไว้ที่ 71,818ล้านบาท (–13% YoY) โดยรายได้มีแนวโน้มลดลงชัดเจนตั้งแต่เดือน เม.ย.20 – พ.ค.20 แต่หลังจากเริ่มผ่อนคลายมาตรการ lockdown วันที่ 17 พ.ค.20 ที่ผ่านมา เริ่มเห็นจำนวนผู้ป่วยอุบัติเหตุเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เพิ่มขึ้นเป็น 600 ราย/วัน จากเดิมในช่วง lockdown อยู่ที่ 400 ราย/วัน

ขณะที่คาดว่าผลประกอบการ 2Q20E จะโดนผลกระทบจาก COVID-19และ พรก.ฉุกเฉิน มากที่สุดทำให้ต้องปรับลดค่าใช้จ่ายลงกว่า 1,000 ล้านบาท ได้แก่ Zero OT policy (ไม่มีการจ่ายเงินนอกเวลางาน), ลดจำนวนของพนักงาน part-time, ลดค่าใช้จ่ายของแพทย์ ฯลฯ นอกจากนี้ยังลดค่าใช้จ่าย SG&A ตั้งแต่ 2Q20-4Q20 ลงอีก 1,000 ล้านบาท รวมถึงปรับลด Capital expenditures (CAPEX) ปี 2020 อยู่ที่ 2,000 ล้านบาท (-50% YoY) อย่างไรก็ตามหากสถานการณ์ COVID-19คลี่คลาย ผู้ป่วยที่มาจากประเทศเพื่อนบ้านจะกลับมาฟื้นตัวก่อนเป็นกลุ่มแรก และคาดว่าการฟื้นตัวจะเริ่มเห็นในช่วง 3Q20 เป็นต้นไป

เราคงกำไรสุทธิปี 2020E อยู่ที่ 7,810 ล้านบาท (-50% YoY) ซึ่งผลกระทบหลักยังคงมาจากผลกระทบ COVID-19 และพ.ร.ก.ฉุกเฉิน โดย 2Q20E เรายังคงสมมติฐานว่าผู้ป่วยต่างชาติเข้ามารับใช้บริการน้อยลง -95% YoY จากนั้นค่อยๆ กลับมาฟื้นตัวกลับมา -50% YoY ใน 3Q20E และกลับมาใช้บริการเพิ่มขึ้นใน 4Q20E เป็นต้นไป จากผลกระทบของ COVID-19

เราประเมินราคาเป้าหมาย BDMS ที่ 21.50 บาท อิง DCF (WACC = 7.3%, TG = 3%) เทียบเท่า PER 43x โดยบริษัทมีความเสี่ยงระยะสั้นคือ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ที่มีความไม่แน่นอน ซึ่งถ้าหากมีการขยายเวลาห้ามต่างชาติเข้าประเทศออกไปเรื่อยๆ มีโอกาสที่เราจะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลงอีกในอนาคต

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1