ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BTS ว่าเราประเมินกำไรสุทธิ 4QFY20E (Jan 20 – Mar 20) ที่ 3.7 พันล้านบาท +491% YoY, +51% QoQ จากกำไรพิเศษจากการขาย Bayswater สุทธิราว 2.7 พันล้านบาท หากหักกำไรพิเศษก้อนดังกล่าวออก ประเมินกำไรปกติที่ 978 ล้านบาท +55% YoY, -27% QoQ การขยายตัว YoY มาจาก 1) รายได้ขยายตัว +7% YoY หลัก ๆ หนุนโดยรายได้ O&M จากการเปิดส่วนต่อขยายสายสีเขียวเหนือจำนวน 5 สถานี และ 2) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมเติบโตสูง +154% YoY หนุนโดย Kerry อย่างไรก็ตาม กำไรปกติที่ชะลอตัว QoQ เนื่องจากผลกระทบ COVID-19กดดันรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณา VGI ลดลง -36% QoQ รวมถึงตัวเลขผู้โดยสารที่ชะลอตัว -20% QoQ

เรายังคงประมาณการกำไรปกติ FY21E ที่ 3.7 พันล้านบาท -15% YoY จากสมมติฐาน 1) GPM อยู่ที่ 16.7% ลดลงจากปี FY20E ที่ 17.5% จากธุรกิจสื่อโฆษณาที่ชะลอตัว ซึ่งมี margin สูงถึง 50% และ 2) ประเมินจำนวนผู้โดยสารสายสีเขียวหลักปรับตัวลง -8% YoY อยู่ที่ 218 ล้านคน

เราคาดผลการดำเนินงาน 1QFY21E (Apr 20 – Jun 20) มีแนวโน้มปรับตัวลง YoY, QoQ ซึ่งจะโดนผลกระทบหนักจาก COVID-19ทั้งจากรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณาที่ได้รับผลกระทบอย่างมากจากตัวเลขเม็ดเงินโฆษณาที่ปรับตัวลงในทุกสื่อ และจำนวนผู้โดยสารที่ปรับตัวลงสูงถึง -82% YoY ในเดือน เม.ย. จากมาตรการล็อกดาวน์ที่มีการบังคับใช้อย่างจริงจังในเดือนดังกล่าว โดยเรามองว่าผลการดำเนินงาน BTS ใน 2QFY21E (Jul 20 – Sep 20) จะค่อย ๆ ฟื้นตัว QoQ ตามการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์และสถานการณ์ COVID-19ที่ดีขึ้น

คงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 12.40 บาท (เดิม 12.20 บาท) อิง SOTP ตามการปรับราคาเป้าหมาย VGI ขึ้นเป็น 9.10 บาท (เดิม 8.80 บาท) แม้หุ้น BTS จะเริ่มได้ผลบวกจากการทยอยผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ แต่เรายังรอดูแนวโน้มจำนวนผู้โดยสารที่อาจยังต้องใช้เวลาในการกลับสู่ระดับปกติ รวมถึงธุรกิจสื่อโฆษณาที่โดนผลกระทบโดยตรงจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ทำให้เรายังแนะนำเพียง “ถือ”

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1