ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ จำกัด หุ้น บริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ICHI คงคำแนะนำ “ซื้อ” 1) คาดกำไรสุทธิ Q3/64 ทรงตัว YoY, ลดลง QoQ จากผลกระทบ COVID-19 เป็นหลัก 2) คาดแนวโน้มผลประกอบการ Q4/64 เป็นต้นไปจะค่อยๆ ดีขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ในประเทศและออกสินค้าใหม่ การทำตลาดมุ่งเน้น Traditional trade มากขึ้น และการรับจ้างผลิตที่เพิ่มขึ้น 3) บริษัทเตรียมออกเครื่องดื่มผสมสารสกัด CBD จากกัญชงคาด Q1/65 ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิปีนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่ปีหน้าเพิ่มขึ้น 24.5% ราคาเป้าหมาย 13 บาท  

คาดกำไรสุทธิ Q3/64 ทรงตัว YoY, ลดลง QoQ 

ฝ่ายวิจัยคาด ICHI จะมีกำไรสุทธิ Q3/64 อยู่ที่ 125 ล้านบาท (+2%YoY, -25%QoQ) กำไรสุทธิทรงตัว YoY จากการลดค่าใช้จ่ายเป็นหลักและการรับรู้รายได้บริษัทร่วมทุนเพิ่มขึ้น แต่ลดลง QoQ เนื่องจากรายได้ที่ลดลงเป็นหลัก โดยคาดรายได้อยู่ที่ 1,162 ล้านบาท (-5%YoY, -22%QoQ) จาก 1) คาดยอดขายในประเทศลดลงจากช่วงโลว์ซีซั่นเข้าสู่ฤดูฝนและผลกระทบ COVID-19 จาก การล็อกดาวน์ส่งผลต่อการออกนอกบ้านใช้จ่ายลดลง 

2) คาดยอดขายส่งออกกลุ่ม CLMV ลดลงจากผลกระทบ COVID-19 รุนแรง และภาพรวมเศรษฐกิจที่ชะลอตัว  คาดอัตรากำไรขั้นต้นใกล้เคียงเดิมอยู่ที่ 20% จาก 19.7%YoY แต่ลดลงจาก 21.3%QoQ ตามกำลังการที่ลดลงของยอดขาย คาดค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงอยู่ที่ 7.5% จาก 8.5%YoY, 8.9%QoQ จากการควบคุมการใช้จ่ายทางการตลาด คาดบริษัทรับรู้กำไรจากบริษัทร่วมทุนในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 14 ล้านบาท จาก 8 ล้านบาท YoY และ 9 ล้านบาท QoQ เพิ่มขึ้นจากสินค้าใหม่ “Ichitan Brown Sugar Milk” ในอินโดนีเซียได้รับการตอบรับดี  

คาดกำไรปีนี้ทรงตัว แต่จะเติบโตในปีหน้าเป็นต้นไป 

แนวโน้มกำไรสุทธิ 9M64 คิดเป็น 77% ของกำไรทั้งปี คาดกำไรสุทธิ Q4/64 จะค่อยๆ เริ่มเพิ่มขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ในประเทศและการเปิดเมือง คงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปี 2564-65 อยู่ที่ 541 ล้านบาท (+5%YoY) และ 674 ล้านบาท (+24%YoY) โดยในปีนี้ได้รับผลกระทบ COVID-19 ที่ระบาดรุนแรงในช่วง Q3/64 แต่คาดสถานการณ์จะเริ่มดีขึ้นในช่วง Q4/64 เป็นต้นไป และการออกสินค้าใหม่ชาเขียวผสมวิตามิน ICHITAN Green Tea x Vitamin, YenYen Minimal (2% Sugar) และส่วนการรับจ้างผลิต (OEM) จากลูกค้ารายใหญ่ Asahi คาดเริ่มปีหน้า 

สำหรับเครื่องดื่มผสมสารสกัด CBD จากกัญชงจะเริ่มผลิตได้ในช่วง Q1/65 เป็นต้นไป คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2564-65 เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 21.5-22% จากปี 2562 อยู่ที่ 19.7% จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มสินค้าใหม่และการรับจ้างผลิตสินค้า OEM ส่งผลให้เกิดการประหยัดขนาด (economies of scale) และคาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปี 2564-65 อยู่ที่ 9.2% เพิ่มขึ้นจากปี 2562 อยู่ที่ 8.2% จากการทำการตลาดสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น  

ฝ่ายวิจัยคาดผลประกอบการปีหน้าจะกลับมาเติบโตโดดเด่น จากการคาดสถานการณ์ COVID-19 จะผ่อนคลายลง ส่งผลต่อภาพรวมเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว ประกอบกับกลุ่มเครื่องดื่มผสมสารสกัด CBD จากกัญชงที่จะรับรู้รายได้เต็มปี และการรับจ้างผลิตที่คาดรายใหญ่จะเริ่มออเดอร์ได้ในปีหน้า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 13.00 บาท อ้างอิง PER+1SD ของตลาดที่ 31X จากโอกาสการเติบโตกลุ่มเครื่องดื่มใหม่, PER21F ปัจจุบันอยู่ที่ 26.4X, Dividend Yield 3%  

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1