#MINT #ทันหุ้น – ภายหลังจากบริษัท บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT ประชุมกับนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ โบรกเกอร์มีมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 2/66 MINT บล.หยวนต้าคาดผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่น หนุนจากโรงแรมในยุโรปหรือ NHHOTEL ซึ่งเป็นรายได้หลักของกลุ่มเข้าสู่ High Season

บล.หยวนต้า ระบุว่า “คาดผลประกอบการเติบโตเด่น แต่ Valuation ยังไม่แพง” มีมุมมองเป็นบวกหลังการประชุมนักวิเคราะห์

ธุรกิจโรงแรม : เดือนเม.ย.66โรงแรมที่บริหารจัดการเอง RevPar +43% YOY และ +35% เทียบกับเดือนเม.ย.62 (Pre COVID-19) หนุน จาก NH Hotel หรือโรงแรมในยุโรปที่เข้าสู่ High Season ทำให้ Occ. Rate อยู่ที่ราว 70%ดีขึ้นเทียบกับ 65% ใน 4Q65ขณะที่ ADR เดือนเม.ย.66เติบโตเด่นทั้ง QoQ YoY และยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง MoM ในเดือน พ.ค.66ส่วนโรงแรมในไทย RevPar ในเดือนเม.ย.ดีกว่าระดับ Pre COVID-19 ราว 8%แต่โรงแรมในมัลดีฟส์ RevPar ลดลง YoY กดดันจากจำนวนคู่แข่งในตลาดที่สูงขึ้น และเนื่องจากในปีก่อนเปิดประเทศให้บริการเพียงตลาดเดียว

ธุรกิจร้านอาหาร : เดือนเม.ย.66ภาพรวม SSSG +12% YoY, TSS+24% YoY ตลาดในไทยเติบโตดี หนุนจากช่วงสงกรานต์ที่รายได้ทำ All time high ของบริษัท สำหรับตลาดออสเตรเลียเติบโต YoY เช่นกัน ขณะที่ตลาดจีนฟื้นตัวเด่นสุด SSSG +40% YOY, TSS +132% YoY จากฐานต่ำ และผลของการเปิดประเทศ

MINT คง Guidance รายได้ปี 2565-2568เติบโต CAGR ระดับ 12%-15%สูงกว่าประมาณการของเราที่คาด +11% เล็กน้อยเพื่อรับมือกับภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น บริษัทพยายามปรับโครงสร้างดอกเบี้ยให้เป็น Fixed rate มากขึ้นและเร่งจ่ายหนี้ Float rate บางส่วนก่อนกำหนด ปัจจุบันหนี้สินหลักราว 67% อยู่ในตลาดยุโรป (41% Float / 59% Fixed) บริษัทมีแผนจะเร่งคืนส่วนที่เป็น Float Rate เพิ่มเติมเพื่อลดผลกระทบในระยะถัดไป

ตามที่บริษัทประกาศซื้อหุ้น NH HOTEL ส่วนที่เหลือ 6%จากผู้ถือหุ้นอื่นๆ (ปัจจุบัน MINT ถืออยู่ 94%) ที่ราคาไม่เกิน 4.50 ยูโรต่อหุ้นเป็นระยะเวลา 30วัน เราคาดว่า MINT จะซื้อจำนวนหุ้นมากที่สุดเท่าที่เป็นไปได้ อย่างไรก็ดีหากบริษัทสามารถซื้อหุ้นได้จนครบ 6% ที่เหลือ คาดเกิด Upside ต่อประมาณการของเราราว 200-250ล้านบาท หรือคิดเป็นราว0.4%ซึ่งไม่ได้มีนัยสำคัญต่อประมาณการของเรา

เรามีมุมมองเป็นบวกหลังการประชุม ระยะสั้นแนวโน้ม 2Q66 คาดผลประกอบการฟื้นตัวเด่น QoQ หนุนจากโรงแรมในยุโรปหรือ NHHOTEL ซึ่งเป็นรายได้หลักของกลุ่มเข้าสู่ High Season และเติบโต YOY แม้จะเจอฐานสูงจากปีก่อน แต่อิงตัวเลขการจองเข้าพักล่วงหน้าที่แข็งแกร่ง ผลประกอบการเติบโตไม่ยาก

แม้ 1Q66 จะรายงานขาดทุน แต่เราคงประมาณการทั้งปี 2566ที่ 6.4พันล้านบาท (+219% YoY จาก 1) ธุรกิจโรงแรมคาดเห็นการเพิ่มขึ้นของ Occ. Rate และปรับ ADR ขึ้นได้ต่อ โรงแรมในยุโรปแม้เผชิญฐานสูงในปี 2565จากนักท่องเที่ยวระยะไกล (Long-haul trip) และลูกค้ากลุ่ม Corporate  2) ธุรกิจร้านอาหารคาดเติบโต YoY หนุนจากการฟื้นตัวแบบ V-shape ในตลาดจีน

อย่างไรก็ดี ประมาณการของเราจะมีความเสี่ยงมากขึ้น หากภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกรุนแลงและลากยาว

เราคงคำแนะนำ "ซื้อ"ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566ที่ 43.50บาทต่อหุ้น (อิง EV/EBITDA ที่ 10x หรือเทียบท่ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5ปี) เชิงกลยุทธ์ เนื่องจากผลประกอบการในระยะสั้นจะเติบโตเด่นทั้ง QoQ และ YoY ขณะที่หุ้นโรงแรมตัวอื่นส่วนใหญ่เข้า Low Season  อีกทั้งราคาปัจจุบันซื้อขายบน EV/EBITDA 2566 ที่ 8.2x ใกล้เคียงระดับ -0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ดังนั้นด้วย Valuation ที่ถูกกว่าหุ้นตัวอื่นในกลุ่ม ทำให้เราชอบ MINT ที่สุดในกลุ่มท่องเที่ยว

ความเสี่ยงสำคัญได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาดการณ์, การระบาด COVID-19 รอบใหม่, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และการแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป

บล.เอเซียพลัส ระบุว่า “NH HOTEL ดีขึ้นหนุน 2Q66”

บล.เอเซียพลัส มองว่าทิศทางผลประกอบการ 2Q66 MINT จะ Turn around QoQ และเติบโต YoY สนับสนุนด้วยการฟื้นตัวของ NH Hotel ใน EU ผสานกับธุรกิจร้านอาหารในไทยเข้าสู่ High Season คงแนะนำ Outperform แม้การเข้าซื้อขายวันแรกของ MINT -W8  อาจสร้างความผันผวนให้กับราคาหุ้น แต่แนวโน้มการดำเนินงานผ่านจุดต่ำสุดของปีและคาดทำได้ดีกว่ากลุ่มโรงแรมไทยที่งวด 2Q66 เผชิญแรงกดดันจาก Low Season ในไทย

จากการประชุมนักวิเคราะห์ ส่งสัญญาณทิศทาง 2Q66 Turn Around QoQ และขยายตัว YoY นำโดยธุรกิจโรงแรมของ NH Hotel (สัดส่วนราว 50% ของรายได้รวม,MINT ถือหุ้น 94.1%) หลัง EU เข้าสู่ High Season ขณะที่ในเชิง YoY พิจารณาจากรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) ของ NH Hotel ช่วง เม.ย. 66 อยู่ที่ 102 ยูโรต่อห้องต่อคืน (+37% YoY, +32% จาก เม.ย. 62, 1Q66 ที่ 68 ยูโรต่อห้องต่อคืน) และแนวโน้มดีต่อเนื่องช่วง พ.ค. 66 ภาพดังกล่าวมีน้ำหนักมากกว่าโรงแรมไทยเข้าสู่ Low Season (-QoQ, +YoY)

ขณะที่ธุรกิจร้านอาหาร (สัดส่วนราว 20%ของรายได้รวม) QoQ คาดรายได้ถูกผลักดันด้วยช่วงวันหยุดยาวในไทยส่วน YoY พบว่ายอดขายร้านอาหารเดิม (SSSG) บวก 12.2% YoY และยอดขายรวม (TSS) เพิ่ม 23.6% YoY หนุนด้วยร้านอาหารในไทย, จีน และออสเตรเลีย

ด้าน EBITDA Margin ทางผู้บริหารมองปีนี้ยังคงต่ำกว่าระดับ Pre-COVID ผลจากภาวะเงินเฟ้อ แต่น่าจะเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นในปี 2567 ขณะที่เป้าหมายการเติบโตระยะยาว ตั้งเป้ารายได้รวมปี 2565 - 68 เติบโตเฉลี่ย

(CAGR) 12% - 15% ต่อปี

ธุรกิจโรงแรมปีนี้ โรงแรม Owned & Leased วางแผนเปิด 5 แห่งในต่างประเทศ จำนวน 910 ห้อง และปี 2568 ในโปรตุเกส จำนวน 2 แห่ง อีก 266 ห้อง ด้านธุรกิจร้านอาหารปี 2568 ตั้งเป้าจำนวนสาขามากกว่า 3,400 สาขาเทียบกับสิ้นงวด 1Q66 ที่ 2,540 สาขา (สิ้นปี 2565 ที่ 2,531 สาขา)

สถานะการเงินพร้อมลงทุน จากสัดส่วน Net Gearing ณ สิ้นงวด 1066 ที่ 0.93 เท่า ต่ำกว่า Debt covenant ที่ 1.75 เท่า อีกทั้งยังมี Warrant เข้ามาเสริมสถานะการเงินในอนาคต ซึ่ง MINT-W8(ครบอายุแล้วเมื่อ 6 พ.ค. 66 มีนักลงทุนใช้สิทธิราว 123.4 ล้านหน่วย (MINT-W8 ก่อนครบอายุที่ 127 ล้านหน่วย) หรือ 2.3% ของจำนวนหุ้นจดทะเบียนชำระแล้ว ณ สิ้นงวด 1Q66

สำหรับ 1Q66 มีผลขาดทุนปกติที่ 647 ล้านบาท ภายใต้แนวโน้ม 2Q66 Turn around เป็นกำไร จึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2566 ที่ 4.8 พันล้านบาท เติบโต 136% YoY กลับสู่ระดับ 68% ของกำไรปกติปี 2562 อิง DCF - WACC 7.9%, Terminal Growth rate 29 ให้ราคาเหมาะสม ปี 2566 ที่ 38 บาท แนวโน้มการดำเนินงาน MINT ผ่านจุดต่ำสุดของปี และคาดทำได้ดีกว่ากลุ่มโรงแรมไทยที่งวด 2Q66 เผชิญแรงกดดันจาก Low Season ในไทย จึงคงแนะนำ Outperform

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1