BBIK กำไรนิวไฮ 75 ล. เพิ่ม 109% บล.กสิกรฯแนะ “ซื้อ” ให้เป้า 158.34 บ.

#BBIK #ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย วิเคราะห์หุ้น BBIK ระบุว่า กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้งในไตรมาส 3/66 โดย BBIK รายงานกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ในไตรมาส 3/ 2566 ที่ 75 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 109% YoY

แม้ว่าสมมติฐานกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 66 จะคิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปีของเรา แต่เราไม่เห็น downside risk ใดๆ ต่อประมาณการปี 2566 ของเรา

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 158.34 บาท คาดกำไรไตรมาส 3/ 2566 ที่แข็งแกร่งจะช่วยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น

Investment Highlights

กำไรปกติไตรมาส 3 / 2566ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง BBIK รายงานกำไรสูงสุดทำสถิติใหม่ในไตรมาส 3/2566 ที่ 75 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 109% YOY ผลประกอบการสูงกว่าประมาณการของตลาดเล็กน้อย โดยกำไรที่เติบโตเชิง QoQ มีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และอัตราภาษีที่ลดลง ขณะที่กำไรที่เติบโตเชิง YOY มีสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งของธุรกิจเดิมกของบริษัทฯ และกำไรเพิ่มเติมจากการรวมบัญชีเต็มไตรมาสกับ Innoviz และ VDD ทั้งนี้ BBIK เริ่มรวมฐานกับ Innoviz และ VDD ในช่วงกลางเดือน ก.พ.

รายได้เพิ่มขึ้น 85% YOY บริษัทฯ รายงานรายได้ไตรมาส 3/2566 ที่ 335 ลบ. ลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 85% YoY รายได้ที่ค่อนข้างทรงตัวเชิง QoQ มาจาก งานบางส่วนในธุรกิจ digital excellent and delivery ถูกเลื่อนการรับรู้ไปเป็นไตรมาส 4/2566 รายได้ที่เติบโตเชิง YOY ได้รับแรงหนุนหลักจากการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งของธุรกิจเดิมของบริษัทฯ และรายได้เพิ่มเติมจาก Innoviz และ VDD

GPM คงอยู่ที่ 53%อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 3/2566 อยู่ที่ 53% ทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6.3 ppts YoY ขณะเดียวกัน GPM ที่แคบลงเชิง YoY เป็นผลมาจากการรวมบัญชีบ Innoviz และ VDD ซึ่งทั้ง 2 บริษัทมี GPM ที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับธุรกิจเดิมของ BBIK

ค่าใช้จ่าย SG8A ต่อรายได้ลดลงเป็น 30.6%แม้ว่ารายได้ไตรมาส 3/2566จะทรงตัว QoQ แต่ BBIK รายงาน SG&A ต่อรายได้ที่ 30.6% ในไตรมาส 3/2566 ลดลงจาก 31.3% แต่เพิ่มขึ้นจาก 26.6% ในไตรมาส 3/2565 อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ที่ลดลงเชิง QoQ มาจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั่งเดียวในการจัดตั้งบริษัทในเวียดนาม ซึ่งถูกบันทึกไว้ในไตรมาส 2/2566 ขณะเดียวกัน อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้นเชิง YOY มาจากการลงทุนใหม่ของ BBIK ซึ่งยังไม่ได้สร้างผลกำไรให้กับบริษัทฯ

แนวโน้มปี 2566แข็งแกร่งเราคงมุมมองเชิงบวกในปี 2566และประมาณการ backlog ณ ไตรมาส 3/2566 ที่ประมาณ 680 ลบ. แม้ว่า BBIK จะรายงานกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 199 ลบ. ซึ่งคิดเป็นเพียง 72% ของประมาณการทั้งปีของเรา แต่เราไม่เห็น downside risk ใดๆ ต่อประมาณการกำไรปี 2566 ของเรา เนื่องจากเราคาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 4/2566 ซึ่งจะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทย คงคำแนะนำ "ซื้อ" BBIK ด้วยราคาเป้าหมายที่ 158.34 บาท คาดว่าจะไม่ทั้ง upside risk และ downside risk อย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไรปี 2566 ของเรา เนื่องจากกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 199 ลบ. คิดเป็นเพียง 72 ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2566ที่แข็งแกร่งเกินคาดจะช่วยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น

บล.กสิกรไทย คำนวณราคาเป้าหมายที่ 158.34 บาท อิงตาม PER อนหลัง 12 เดือนที่ 43.2 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในปี 2567 หากอิงตามการคาดการณ์ของเรา หุ้น BBIK ปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2566 ที่ 36.8 เท่า และ PER ปี 2567 ที่ 25.7 เท่า