#SAWAD #ทันหุ้น - SAWAD โบรกแนะนำเพียง "ถือ" คาดค่าใช้จ่ายเพิ่ม กำไรไม่ตื่นเต้น

บล.ดาโอ คงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมาย 39.00 บาท อิง 2024E PBV ที่ 1.8x (-2.5 SD below 5-y average PBV) เรามองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์วันศุกร์ที่ผ่านมา (1 มี.ค.) จากเป้าบริษัทที่ค่อนข้างท้าทายในช่วงที่เศรษฐกิจยังไม่ดีขึ้น โดย 1) ตั้งเป้าสินเชื่อเพิ่ม +20% YOY (เราคาด + 13%) ลดลงจาก 2023 ที่ 71% รวมการควบรวมสินเชื่อ FM, และ NPL ลตลงเป็น 2.8-3.0% (ปี 2023 ที่ 3.1% และเราคาด 3.3%), 2) คงนโยบายปล่อยสินเชื่อเข้มงวต โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อที่คิดเงินดาวน์สูงถึง 40% และให้ LTV ลตลงที่ 80%, 3) ขาดทุนรถยึดจะยังสูงใน 1H24E จากราคาที่ลดลง และ 4) credit cost จะทรงตัว YoY (เราคาดเพิ่มขึ้น + 10 bps) แม้ว่าจะมีการปรั่บ Loss Given Default (LGD) ขึ้น ตามมูลค่ารถมือสองที่ลดลงในปี 2023

บล.ดาโอ คงกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 5.1 พันล้านบาท (+3% YoY โดยประเมินผลการดำเนินงาน 1Q24E จะยังทรงตัว YoY/Q0Q จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามสินเชื่อที่ขยายตัวอย่างระมัตระวัง ขณะที่ยังกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่ม ทั้งคำใช้จ่ายตอกเบี้ย, ขาดทุนรถยึด และค่าใช้จ่ายสำรองที่สูงขึ้น ราคาหุ้น underperform SET :14% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา จาก NPL ที่ยังไม่กลับมาดีขึ้น และแนวโน้มขาดทุนรถยึดที่ยังสูง ทั้งนี้เราแนะนำเพียง "ถือ" จาก ROAE ที่ปรับตัวลงเป็น 16%, ผลการดำเนินงานที่ทรงตัวในปี 2024E, คุณภาพสินเชื่อที่ยังไม่กลับมาดีขึ้นในเร็ววัน และการปล่อยสินเชื่อที่อาจจะต้องเข้มงวดมากขึ้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากขาตทุน และด้อยค่ารถยึดที่อาจเพิ่ม

ส่วนทางด้าน บล.กสิกร คาดกำไรสุทธิเติบโตไม่น่าตื่นเต้นในปี 2567 เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตช้าลงเป็น 4% ในปี 2567 มาอยู่ที่ 5.2 พันลบ. เนื่องจากเราคาดว่าสินเชื่อจะเดิบโตขึ้น 20% และรายได้รวมจะขยายด้วขึ้น 22% แต่คาดจะถูกหักล่างบางส่วนจากสัดส่วน NPL และ credit cost ที่คาดสูงขึ้นและ NIM ที่ลดลง ทั้งนี้ ประมาณการ credit cost ของบล.กสิกรในปี 2567 อยู่ที่ 299bps สูงกว่าเป้าหมายของ SAWAD ที่ 180bps

บล.กสิกรคงคำแนะนำ "ถือ" ด้วยราคาเป้าหมายที่ 41 บาท แม่ราคาหุ่น SAWAD ลดลง 7% (เทียบกับ SET Indec ที่ลดลง 3%) YTD แต่มองว่าราคาหุ้นยังขาดปัจจัยหนุนจากความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ที่ลดลงในครึ่งแรกปีนี้

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1