#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ ส่องหุ้น SVI คาดผลประกอบการ Q1/67F ไม่น่าสนใจ และการฟื้นตัวของกำไรในครึ่งหลังของปีนี้ยังมีความท้าทายอยู่ ฝ่ายวิจัยจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” SVI โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 6.80 บาท

SVI ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ SVI ใน Q1/67 จะอยู่ที่ 199 ล้านบาท (+1% YoY, -18% QoQ) คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัย โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น เพราะการอ่อนค่าของเงินบาท ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะยอดขายอ่อนแอ

ยอดขายแผ่วในไตรมาสแรก

ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดขายใน Q1/67 ของ SVI จะอยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท (-15% YoY, -1% QoQ) แต่หากไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน Q1/67 จะอยู่ที่ 147 ล้านดอลลาร์ฯ (-19% YoY, -1% QoQ) คิดเป็น 21% ของประมาณการเต็มปีของฝ่ายวิจัย ทั้งนี้ ยอดขายที่ไม่น่าตื่นเต้นใน Q1/67 จะเป็นเพราะมีการยืดระยะเวลาการตุนสต็อก (inventory restocking) ออกไปท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของศรษฐกิจโลก

อัตรากำไรขั้นต้นไม่น่าสนใจ

ทั้งนี้ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q1/67 จะอยู่ที่ 8.0% (+1.1ppts YoY, -0.2 ppts QoQ) ต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 8.5% -9.5% และ สมมติฐานปี 2567 ของฝ่ายวิจัยที่ 8.3% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น YoY จะเป็นเพราะ

เงินบาทอ่อนค่าลง ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงยอดขายที่อ่อนแอ และ ลูกค้าใหม่ยังไม่เริ่มผลิตแบบ mass production (บริษัทคาดเอาไว้ว่าลูกค้าใหม่จะเริ่มผลิตแบบ mass production

ตั้งแต่ Q2/67 เป็นต้นไป)

Limited earnings upside 

ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดขายของ SVI จะฟื้นตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ จากการที่ลูกค้ากลับมาตุนสต็อก และเริ่มผลิตแบบ mass production ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรใน Q1/67F จะคิดเป็นเพียง 20% ของประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัย ดังนั้น จึงมองว่าประมาณการกำไรปี 2567 ของฝ่ายวิจัยมี upside จำกัด ในขณะเดียวกัน เงินบาทที่อ่อนค่าลงจะช่วยรองรับผลประกอบการของ SVI ได้บ้าง เพราะอัตราแลกเปลี่ยน YTD อยู่ที่ 35.80 บาท/ดอลลาร์ฯ (เราใช้สมมติฐานปี 2567 ที่ 33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ)

คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ไว้ที่ 6.80 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีตของ Hana Microelectronics (HANA.BK/HANA TB)* -0.25S.D.) และคงคำแนะนำ “ถือ” SVI 

Risks ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2567-2568 ที่ 33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ) และความล่าช้าในกระบวนการทดสอบผลิตภัณฑ์

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1