บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง KTB ว่า KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q63 จำนวน 3,453 ลบ. ลดลง 53.7%YoY แต่ฟื้นตัวขึ้น 12.9%QoQ ต่ำกว่าที่เราและตลาดประเมิน โดยแม้บริษัทเริ่มปรับลดการตั้งสำรองลง 25.5%QoQ หลังผ่านการเร่งตั้งสำรองก้อนใหญ่ในช่วง 2 ไตรมาสที่ผ่านมา ทำให้ Credit Cost ลดลงเหลือเพียง 1.6% จาก 2.2% ใน 3Q63 สอดคล้องกับ NPL Ratio ที่ลดลงจาก 4.8% ใน 3Q63 เหลือเพียง 4.6% แต่กำไรจากการดำเนินงานก่อนการตั้งสำรองและภาษี (PPOP) ปรับตัวลง 11.7%QoQ หลังถูกกดดันด้วย

1) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่ปรับลง 5.9%QoQ จากฐานที่สูงใน 3Q63 ที่มีการรับรู้ดอกเบี้ยรับบางส่วนจากการขายสินทรัพย์ของ AQ บวกกับผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อปรับตัวลงต่อ กดดันให้ NIM แคบลงเหลือ 2.6% จาก 2.9% ใน 3Q63

2) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลง 4.9%QoQ โดยแม้รายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจธนาคารและธุรกิจ Bancassurance จะปรับตัวดีขึ้น แต่บริษัทมีกำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุนผ่านงบกำไรขาดทุนลดลง รวมทั้งมีการขายทรัพย์สินรอการขายลดลงจากไตรมาสก่อน

และ 3) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1.7%QoQ แต่ Cost to Income เร่งตัวขึ้นเป็น 48.8% จากเพียง 45.3%QoQ ใน 3Q63 สะท้อนความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายที่แย่ลง

ด้านเสถียรภาพทางการเงิน KTB ยังอยู่ในเกณฑ์ดีมี Tier 1 Ratio และ BIS Ratio ในระดับที่ 15.4% และ 18.8% ตามลำดับสูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของ ธปท. ที่ 9.5% และ 12%

ปี 2564 เรายังคงคาด KTB จะมีกำไรสุทธิ 19,921 ลบ. โต 19.1%YoY ตามประมาณการเดิม โดยคาดกำไรจากการดำเนินงานจะทยอยปรับตัวดีขึ้นตามพอร์ตสินเชื่อที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้เราเริ่มเห็นเห็นทิศทางของ Credit Cost และ NPL Ratio ที่ปรับตัวลง ทำให้คาดการตั้งสำรองในปี 2564 จะเริ่มผ่อนคลายลงตามไปด้วย ขณะที่ประเด็นการเปลี่ยนสถานะจากรัฐวิสาหกิจเป็นบริษัทมหาชนที่เกิดขึ้นในช่วง 4Q63 เบื้องต้นยังไม่มีผลกระทบเชิงลบดังที่ตลาดกังวล โดยทั้งสินเชื่อโครงการภาครัฐฯ และฐานเงินฝากขยายตัวขึ้น 2.5%QoQ และ 6.5%QoQ

ทั้งนี้แม้เรามองกำไรของ KTB กำลังอยู่ในช่วงฟื้นตัว แต่ราคาหุ้นปัจจุบันได้ปรับขึ้นมาสะท้อนการฟื้นตัวของกำไรไปมากแล้ว จนไม่มี Upside เหลือเมื่อเทียบกับมูลค่าพื้นฐานปี 2564 ที่ 12.50 บาท (อิง Prospective PBV ที่ 0.5x) ดังนั้นเราจึงปรับลดคำแนะนำลงจาก ซื้อ เป็นเพียง Trading โดยยังมีเงินปันผลจ่ายราว 0.43 บาทต่อหุ้นคิดเป็น Div.Yield 3.4%

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1