ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง AMAM ว่าบริษัทรายงานกำไรสุทธิ 1Q20 ที่ 222 ล้านบาท (-20% YoY, -11% QoQ) สูงกว่าตลาด 12% แต่ต่ำกว่าเราคาด 13%ทั้งนี้หากหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (จากการแปลงค่าเงินเวียดนามด่งเป็นไทยบาท ซึ่งไทยบาทอ่อนค่าโดยเปรียบเทียบ) 109 ล้านบาท ทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 114 ล้านบาท (-64% YoY, -50% QoQ) โดยกำไรปกติลดลง YoY จาก 1) ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากค่าธรรมเนียมโอนที่ดิน

โดย SG&A/Sale เพิ่มขึ้นเป็น 22.6% จากปีก่อน 19.3% และ 2) ส่วนแบ่งกำไรในบริษัทร่วมที่ 14 ล้านบาท (-92% YoY) จากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนในธุรกิจโรงไฟฟ้า (ค่าเงินบาทอ่อนค่า -6% YoY) และส่วนแบ่งจากธุรกิจการจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติ (NGD) ลดลง โดยเป็นผลของราคาขาย และปริมาณขายก๊าซที่ลดลง ในขณะที่กำไรปกติลดลง QoQ จาก 1) รายได้การขายที่ดินหดตัว -31% QoQ ตามยอด Transfer ที่ปรับลดลงเป็น 114 ไร่ (4Q19 = 159 ไร่) และ 2) Gross profit ธุรกิจนิคมฯลดลงเป็น 57% (4Q19 = 60%) จากสัดส่วนยอด Transfer ที่ดินที่มี margin ต่ำสูง

ทั้งนี้บริษัทได้แจ้ง SET ว่า AMATAV (บริษัทย่อย) ได้ร่วมลงทุนในนิคมอุตสาหกรรมในโครงการ Quang Tri Industrial Park พื้นที่ 97.5 Hectares ผ่าน Amata City Bien Hoa Joint Stock ถือหุ้น 20% ร่วมกับ Vietnam-Singapore Industrial Park ถือหุ้น 60% และบริษัท Sumitomo ถือหุ้น 20% คิดเป็นมูลค่าเงินลงทุนในโครงการประมาณ 698 ล้านบาท โดยจะจัดตั้งภายหลังได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจนิคมในช่วง 3Q20E

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 1.17 พันล้านบาท (-38% YoY) จาก 1) ยอด transfer ที่ลดลงเหลือ 288ไร่จากปีก่อน 867 ไร่ โดยเป็นผลกระทบของ COVID-19 ที่ทำให้การติดต่อ, เจรจาซื้อขายที่ดิน และเซ็นสัญญาล่าช้า โดยเฉพาะในช่วง 2Q20E ที่มีการ lock down ในหลายๆพื้นที่ทั้งใน และประเทศ และ 2) Gross profit ปรับตัวลงเป็น 47% จากปีก่อนที่ 51% จากสัดส่วนยอด transfer ที่ดินในนิคมฯชลบุรีที่มี margin สูงลดลง ทั้งนี้เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 1.48 พันล้านบาท (-15% YoY) จากการรับรู้กำไรพิเศษคาดประมาณ 310 ล้านบาท จากการขายหุ้น ASCLT1 และ 2 ที่ 2.16 พันล้านบาท ให้ผู้ประกอบการธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในเวียดนาม (สมมติว่าบริษัทมีอัตรากำไรสุทธิที่ 30%เนื่องจากบริษัทมีภาระในการเวนคืนที่ดินใน ASCLT1 และ 2 ก่อนการขายหุ้น)

ราคาเป้าหมายที่ 10.00 บาท อิง 2020E PBV ที่ 0.7x (-2.75SD below 5-yr average PBV) โดย AMATA มีความเสี่ยงจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 ที่ยังกระจายในหลายประเทศ และเศรษฐกิจโลกที่ชะลอถึงหดตัว ทำให้นักลงทุนเลื่อน หรือชะลอการลงทุนที่มีมูลค่าการลงทุนที่สูง เช่น การซื้อที่ดินในนิคมฯลดลง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1