SUN โบรกฯ อัพกำไร-เป้าหมาย จับตากำไร Q4 จะดีกว่าคาดมาก

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.00 บาท อิง 2567E PER 11.5x (เดิม 6.00 บาท อิง 2566E PER 14.0x) ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกต่อ outlook ของ SUN หลังจากการจัด site visit วันที่ 12-13 ม.ค. ที่ผ่านมา

โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) ประเมินกำไร Q4/66E ที่ 126 ล้านบาท (+244% YoY, +108% QoQ โตดีที่สุดของปี จากรายได้, GPM เพิ่มขึ้นและบันทึก FX gain ที่ 62ลบ. (FX ใน Q4/65 = 36 ล้านบาท และ Q3/66 = -26 ล้านบาท) , 2) คาดรายได้ปี 2567E เพิ่มขึ้น +13% YoY เทียบกับบริษัทคาดที่ +15% YoY จากการขยายกำลังการผลิตข้าวโพดหวาน ตามความต้องการที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะออสเตรเลีย โดยใน Q2/67E เพิ่มไลน์บรรจุภัณท์ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และ replace เครื่องจักร seamer 8 oz & 12 oz คาดช่วยเพิ่มยอดขาย 273 ล้านบาทต่อปี และขยาย RTE (+216% YoY เป็น 3 แสนชิ้น) ตามความต้องการสินค้าใหม่จำนวนมากส่ง 7-Eleven และลูกค้าใหม่ คาดเสร็จใน Q3/67E ตั้งเป้ารายได้เพิ่มขึ้นเป็น 1,000 ล้านบาท/ปี (จากปี 2566E ที่ 520 ล้านบาท), 3) มีแผน M&A ในธุรกิจเกษตร ใน 1H67E ที่ไม่ใช่ข้าวโพดหวานและเน้นขยายตลาดในประเทศ ช่วยลดการพึ่งพาสินค้าข้าวโพดหวานและตลาดต่างประเทศได้ดี

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566E/67E ขึ้น +30%/+38% โดยประเมินกำไรสุทธิปี 2566E ใหม่ที่ 365 ล้านบาท (+192% YoY) และปี 2567E ที่ 442 ล้านบาท (+21% YoY) จากรายได้ และ GPM ที่เพิ่มขึ้น

ราคาหุ้น outperform SET +10% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา จากกำไร Q3/66 ที่ฟื้นตัว โดยฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ระยะสั้นคาดราคาหุ้นจะกลับมา outperform โดดเด่นอีกครั้ง จากผลการดำเนินงาน Q4/66E ที่จะออกมาสูงกว่าตลาดคาด และการเปิดเผยแผนธุรกิจที่จะเห็นการเติบโตต่อเนื่องในปี 2567E ที่เน้นการกระจายรายได้ไปยังสินค้าเกษตรอื่นผ่านการ M&A ทำให้มีรายได้เพิ่มทันทีและลดการพึ่งพิงรายได้จากการส่งออกเป็นหลัก ช่วยลดความกังวลเรื่องกำไรที่ผันผวนจาก FX และแผนการเพิมประสิทธิภาพการผลิตและลดต้นทุน เช่นพลังงานที่ยังมีอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับ valuation ที่น่าสนใจโดยเทรดที่ 2567E PER เพียง 7.4x