PR9 โบรกคาดไตรมาส 1 เติบโตดี บล.กสิกรฯเพิ่มเป้าเป็น 21.40 บ.

#หุ้นเด่น #ทันหุ้น - บล.กสิกรไทยมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น PR9 คาดการณ์แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/67 จะเติบโตได้ดีเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" PR9 ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 21.40 บาท เพิ่มจากเดิมที่ 20.90 บาท จากสมมติฐานรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น

บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 1/67 จะอยู่ที่ 135 ลบ. ลดลง 28% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 24% YoY และคิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปีของเรา

ผลงานไตรมาส 1/67 น่าจะสะท้อนโมเมนตัมรายได้ที่ดีจากทั้งคนไข้ชาวไทยและต่างชาติ รวมถึงการประหยัดต่อขนาดที่ปรับดีขึ้น

Investment Topics

คาดกำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY บล.กสิกรไทยคาดว่า PR9 จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2567 ที่ 135 ลบ. ลดลง 28% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 24% YoY กำไรที่ลดลงเชิง QoQน่าจะมาจากรายได้ที่ลดลงตามฤดูกาล ขณะที่กำไรที่เติบโตเชิง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น ประมาณการกำไรปกติไตรมาส 1/2567 คิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปีของเรา

คาดว่ารายได้จะเติบโตเชิง YoY ในระดับเลข 2 หลัก บล.กสิกรไทยคาดว่ารายได้จะอยู่ที่1.06 พันลบ. ลดลง 10% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 11% YoY รายได้ที่เติบโตเชิง YoY น่าจะดีกว่าการเติบโตระหว่าง -1% ถึง 6% ใน 4 ไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งน่าจะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผู้ป่วยทั้งชาวไทยและต่างชาติ โดยการเติบโตของรายได้จากคนไข้ต่างชาติน่าจะยังมาจากกลุ่มประเทศ CLMV และชาวจีนที่อาศัยอยู่ในประเทศไทยเป็นหลัก ส่วนรายได้จากคนไข้ชาวตะวันออกกลางน่าปรับจะดีขึ้น QoQ แต่ยังมีมูลค่าไม่สูงนัก ขณะที่รายได้ที่ลดลงเชิง QoQน่าจะมาจากปัจจัยตามฤดูกาล

อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะยังยืนเหนือ 30% บล.กสิกรไทยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 33%ในไตรมาส 1/2567 ลดลงจาก 35.2% ในไตรมาส 4/2566 แต่เพิ่มขึ้นจาก 31.4% ในไตรมาส 1/2566 อัตรากำไรที่ขยายตัวเชิง YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากการประหยัดต่อขนาดที่ปรับดีขึ้น และความซับซ้อนของโรคที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ค่ใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) น่าจะยังควบคุมได้ดี ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA น่าจะมีแนวโน้มเดียวกัน คือลดลง QoQแต่เพิ่มขึ้น YoY เป็น 22.5% ในไตรมาส 1/2567

ปรับเพิ่มประมาณการกำไร บล.กสิกรไทยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2567-69 ขึ้น 3-4% เพื่อสะท้อนแนวโน้มการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรที่ดีขึ้น

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคำนวณมูลค่าหุ้น PR9 ด้วยวิธี DCF และ WACC ที่ 9.2% ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 21.40 บาท สะท้อน PER ปี 2567 ที่ 27.3 เท่า ซึ่งอยู่ระหว่าง -1SD (24.8 เท่า) และค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปี ของ PR9 ที่ 31.9 โดยราคาเป้าหมายสะท้อนแนวโน้มอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 1.51 สำหรับผลการดำเนินงานปี 2567

บล.กสิกรไทยแนะนำ "ซื้อ" คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 12/2567 จะสะท้อนถึงโมเมนตัมเชิงบวก YoY จากการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรที่ขยายตัวขึ้น ซึ่งสะท้อนความสำเร็จของการทำตลาดที่สร้างการรับรู้ของแบรนด์ แม้ว่ารายได้จากคนไข้จากตะวันออกกลางยังไม่มีบทบาทสำคัญในไตรมาส 1/2567 แต่น่าจะดีขึ้นหลังเทศกาลรอมฏอน ทั้งนี้ PR9 จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2567 ในช่วงเช้าของวันที่ 15 พ.ค. ด้าน downside risk คือ การควบคุมต้นทุนที่ประสิทธิภาพน้อยลง และการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด